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El convenio no contempla actuación conjunta de fondo estadounidense con actuales controladores. En la práctica, el fondo definirá a qué recintos municipales postular.
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Pacto de accionistas no considera que los Martínez tomen decisiones clave en Enjoy

miércoles, 23 de agosto de 2017

Daniela Pradel y Claudia Ramírez
Economía y Negocios
El Mercurio




Aunque en noviembre del año pasado se cayó el primer intento por ingresar a Enjoy, el fondo estadounidense Advent International -que el lunes llegó a acuerdo con la familia Martínez- nunca dejó de mirar y evaluar "opciones" para entrar a la propiedad del operador de casinos, señalan conocedores.

Las conversaciones se retomaron a firme este año, y se profundizaron tras el fallo de la Corte Suprema que refrendó las bases de licitación de casinos municipales. Así, el lunes Advent y la familia Martínez anunciaron la firma del convenio para que el fondo estadounidense ingrese a la propiedad de Enjoy.

No obstante, ambos socios establecieron un pacto de accionistas "sin un acuerdo de actuación conjunta". ¿Qué significa esto en la práctica? Que Advent tomará las decisiones, indicó ayer Gerardo Cood, CEO Enjoy.

El fondo decidirá sobre la plana ejecutiva de la cadena -que permanecería encabezada por Cood- y sobre otros temas más complejos de negocio, como la próxima licitación de casinos municipales, un segmento que representa el 38% del negocio de Enjoy. "Supongamos que pasan varios meses y estamos viendo el tema de las licitaciones. A mí, como administración, Advent me va a decir "postula a la licencia de Coquimbo, siempre y cuando la rentabilidad sea por lo menos de un x%"", explicó el CEO.

Además, el fondo tomará el control del directorio de la compañía, con un número de directores aún por determinar, dependiendo del porcentaje final de propiedad que adquiera Advent.

Hasta la fecha aún se desconoce qué porcentaje de propiedad de Enjoy debería tomar el fondo para declarar exitosa la operación. "Todos saben que hay un porcentaje que le va a llegar a Advent. Cuál es ese porcentaje, es un signo de interrogación", aseguró el CEO de la operadora.

Asimismo, Gerardo Cood destacó que el fondo no saldrá de inmediato de la propiedad. "Este no es un fondo que entra y sale, sino que sale cuando cree que ya hizo todas las mejoras, y, por su historia, eso es entre 5, 7 y hasta 10 años".

En esta misma línea, descartó que los Martínez estén de salida. "No hay acuerdo escrito de que los Martínez se queden en la propiedad, pero con sus 45 años en la industria, me atrevería a decir que ellos van a tratar de ojalá continuar todo el tiempo posible en Enjoy", manifestó el ejecutivo de la operadora de casinos.

Los US$ 170 millones

El ingreso de Advent se producirá en una operación en dos etapas. La primera consiste en la suscripción de "nuevas acciones de Enjoy" (por un mínimo de 1.241 millones de un total de 2.337 millones), y la segunda, una OPA por el 100% de la compañía, en la que el fondo accedería al control.

La operación se diseñó así por dos motivos: uno, porque a ojos de este fondo de inversión era una mejor opción, y el otro, porque Enjoy requería una inyección de capital por US$ 170 millones, que a través de una OPA directa hubiese sido más difícil levantar. Esto, dado el actual precio de la acción de la compañía, que ronda los $48. De hecho, hoy Enjoy tiene un valor en bolsa por US$ 188 millones.

Pero si se suscriben a $48 cada una los 2.337 millones de nuevas acciones de la emisión de Enjoy, se recaudarían exactamente los US$ 170 millones.

En una primera etapa, la familia Martínez -que hoy controla Enjoy con el 57,1%- cederá sus derechos de suscripción de las "acciones nuevas" a Advent, con lo cual este quedará con cerca del 28% de la propiedad de la cadena que gestiona, entre otras plazas, Viña del Mar, Coquimbo y Pucón.

Si es que nadie suscribe el resto de las nuevas acciones, Advent lo hará. No obstante, si es que el fondo logra suscribir, además del piso mínimo, el 50% de las acciones nuevas, su participación en la compañía alcanzaría un 39%, desembolsando un total de US$ 137 millones, aproximadamente.

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