viernes, 11 de abril de 2008
LINA CASTAÑEDA Y FRANCO VERA
Economía y Negocios Online, El Mercurio
• En una acción que sorprendió a los analistas, el Banco Central fijó un calendario de compra de divisas cuya primera etapa durará hasta el 9 de mayo.
• Economistas prevén hoy un alza en el valor del dólar, pero no creen que sea significativa ni que se pueda mantener.
Francisco Rosende: "Creo que es una apuesta complicada"
En medio de fuertes presiones políticas y de algunos sectores exportadores por el bajo nivel del precio del dólar, el Consejo del Banco Central resolvió intervenir el mercado cambiario mediante la compra de divisas por un monto de US$ 8.000 millones en un programa preanunciado que parte el lunes 14 de abril y se prolongará hasta el 12 de diciembre.
Justificó la medida aludiendo a los excepcionales grados de incertidumbre sobre la evolución de los mercados financieros internacionales. Agregó que la decisión es congruente con la evaluación de que el tipo de cambio real -que refleja el nivel de competitividad de la economía- está por debajo del nivel que prevalecería una vez que se normalicen las condiciones reales y financieras en la economía mundial.
El anuncio fue difundido minutos después de acordar mantener la tasa de interés de política monetaria (TPM) en 6,25% anual. "Dado que el Banco Central está interviniendo, habría tenido mucho más sentido aumentar la tasa de política monetaria entre 25 y 50 puntos base", comentó desde Nueva York el analista Alberto Ramos, de Goldman Sachs.
El presidente del Banco Central, José De Gregorio, había dejado abierta esta posibilidad al señalar en varias oportunidades que la intervención no estaba descartada, señalaron economistas locales.
Aldo Lema, economista jefe del Grupo Security, piensa que al adoptar esta medida el Banco Central se siente más confiado hoy con la evolución futura de la inflación en los próximos meses, lo cual le parece "una jugada arriesgada". Su apreciación es que el Central quiso defenderse ante las presiones crecientes y dar una señal de que no está ausente.
La percepción de los economistas es que se trata de una intervención más bien "simbólica", que no debería de tener mucho efecto en el valor del dólar, dado el bajo monto involucrado.
"Con esta medida, el Banco Central está más preocupado del tipo de cambio que de la inflación", dice el director de Estudios de LarrainVial, Leonardo Suárez. Advierte que si bien puede haber un rebote inicial, el dólar seguirá debilitándose a nivel internacional; el precio del cobre se mantiene firme y la Reserva Federal de EE.UU. seguirá recortando la tasa de interés.
Alejandro Alarcón, gerente general de la Asociación de Bancos, prefiere esperar el "test del mercado", que hoy evaluará la medida señalando a qué valor del tipo de cambio apunta. Pero piensa que el tipo de cambio real no depende del dólar nominal, sino de medidas como rebajas de impuestos para mejorar la competitividad.
Acciones anteriores
En esta década hubo otras intervenciones del mismo Banco Central y también del Gobierno. En agosto de 2001, el Central anunció que emitiría hasta diciembre hasta US$ 2.000 millones de papeles en dólares para bajar el valor de esa divisa. El 5 de septiembre, Hacienda anunció la colocación de un bono en el exterior en dólares para aumentar su oferta en el país y así disminuir su valor. Esto fue seguido de ventas de la moneda por parte del BancoEstado, que los analistas interpretaron como una intervención del Gobierno.
En octubre de 2002, el Banco Central anunció un nuevo programa de venta de dólares, cuando la divisa escaló a un máximo de $760. Su plan fue enajenar hasta US$ 2.000 millones directos de las reservas, y otros US$ 2.000 millones en pagarés, todo lo cual duraría hasta febrero de 2003.
Por lo tanto, la actual intervención de hasta US$ 8.000 millones de dólares es la más alta de las tres que se presentan esta década, y la más extensa. Además, en las dos acciones anteriores, el Central no vendió el máximo de montos anunciados.
"Razones de la decisión
"La compleja situación por la que atraviesan los mercados financieros en las economías desarrolladas, provocada por la crisis hipotecaria en Estados Unidos, ha elevado el riesgo de que se produzcan alteraciones severas en dichos mercados, con consecuencias negativas sobre las condiciones financieras que enfrenta la economía chilena".
"Aunque el marco de políticas macroeconómicas -basado en flexibilidad cambiaria, metas de inflación, la regla fiscal y supervisión financiera prudencial- pone a la economía chilena en una situación favorable para sobrellevar turbulencias, la profundidad de una eventual crisis financiera internacional y sus consecuencias son altamente inciertas".
Otros economistas
"El Central debe tener mucha fe en que la inflación va a bajar", dice Tomás Flores, de LyD. Advierte que el dólar podría subir hoy, pero luego la bencina. Patricio Rojas dice que el mercado da hoy su veredicto y de eso dependerá si el Central sigue con compras de US$ 50 millones diarios o irá más allá apuntando a un nivel del tipo de cambio.
"El programa de compra:
La medida adoptada consiste en incrementar el nivel de reservas internacionales por un monto de hasta US$ 8.000 millones mediante la compra de divisas, desde el 14 de abril hasta el 12 de diciembre.
El primer programa de adquisición, para el período del 14 de abril al 9 de mayo, consistirá en compras diarias en torno de US$ 50 millones, por medio de subastas competitivas. Cada día, el mercado cambiario transa unos US$ 1.000 millones, comentaron analistas, por lo que la acción del Central representaría un 5% del total.
Los efectos monetarios serán compensados de manera que la provisión de liquidez en pesos en el mercado sea coherente con la tasa de política monetaria. Esto supone la emisión de papeles que serán colocados en el mercado para esterilizar el ingreso de pesos.
El Central decidió intervenir para fortalecer la posición de liquidez internacional de la economía. "Este aumento del nivel de las reservas internacionales permitirá enfrentar de mejor forma la eventualidad de un deterioro adicional, severo y abrupto del entorno externo".
CARLOS OMINAMI:
Senador PS
"Me parece que la intervención es una muy buena noticia. Va a tener un efecto sobre el valor del dólar, que me parece fundamental para conservar el capital que Chile ha construido en torno al sector. Esta medida debiera estar seguida de otras. Es un buen comienzo, pero no basta".
SERGIO ROMERO:
Senador RN
"Valoro la decisión de intervenir el mercado cambiario. Más vale tarde que nunca. El planteamiento del Senado ha empezado a dar sus frutos. La decisión va por el camino correcto y el Banco Central tiene la obligación de hacer uso de sus facultades en cualquier momento".
HOSSAIN SABAG:
Senador DC
"La intervención es adecuada, se van a recoger muchos dólares. El dólar va a llegar a un buen precio, no más bajo. Es enorme el daño que se estaba causando a los exportadores, varios han paralizado sus actividades y ahora podrán estar en forma normal, como estábamos antes".
JUAN ANTONIO COLOMA:
Senador UDI
"Estoy feliz. Hace mucho tiempo que no había una señal al menos de preocupación por la debacle que se está produciendo por la capacidad exportadora de Chile, es primera vez que se nota preocupación. Hubiera sido antes, pero me alegro que haya sido alguna vez".
LAURENCE GOLBORNE:
Presidente del Círculo de Finanzas y Negocios de Icare
"El dólar no va a reaccionar fuertemente al alza, a lo más va a detener su caída y va a mantenerse en el rango en que estamos hoy día. Yo no veo un dólar sobre los $500. A veces el mercado anticipa eso y termina siendo una especie de seguro de cambio".
RODRIGO ECHEVERRÍA:
Presidente Fedefruta
"Lo esperábamos más temprano, pero estamos realmente contentos. La aplaudimos, porque creo que es la medida más rápida que se puede implementar en este minuto. Pero me preocupa la limitación de US$ 8 mil millones. Ojalá que llegara sobre $500 para diciembre".
