jueves, 06 de septiembre de 2007
LINA CASTAÑEDA
Economía y Negocios, El Mercurio
Cálculo de inflación aumenta de 2,8 a 5,5% para este año. Pero para 2008 da tranquilizadora señal y prevé sólo 3,1%.La economía chilena está mejor preparada que antes para amortiguar entorno externo desfavorable, plantea Corbo.
Corbo frena cuestionamientos al rol del Banco Central
En su Informe de Política Monetaria (IPoM) al Senado, el Consejo del Banco Central corrigió al alza tanto sus proyecciones de inflación como de crecimiento económico para 2007, y contrario a lo que habían anticipado algunos parlamentarios de la Concertación, en forma transversal los senadores coincidieron en expresar su reconocimiento al informe y a la labor realizada por el instituto emisor.
Ante consultas de parlamentarios oficialistas, el presidente del Banco Central, Vittorio Corbo, enfatizó que al igual que otros bancos centrales en el mundo, la institución sí incorpora los efectos de la política monetaria en el desempleo y el crecimiento.
Ello está dado en su horizonte de política, que es de dos años y que ante factores de oferta que presionan la inflación permite reaccionar en forma gradual y no subir la tasa de interés de política monetaria (TPM) en forma agresiva para llevar rápido de vuelta la inflación a 3% porque eso aumentaría el desempleo y provocaría una caída importante en el crecimiento.
En su presentación, Corbo señaló que la trayectoria de la inflación está influida principalmente por factores externos y condiciones climáticas que afectaron a los alimentos, a lo que se suman aumentos en las tarifas eléctricas. "Estos shocks no representan necesariamente presiones inflacionarias ligadas a la evolución del ciclo económico en Chile", expresó. Agregó que el tipo de cambio real no muestra movimientos significativos.
Estimó que el nivel actual de la TPM sigue proveyendo impulso a la economía y la política fiscal sigue contribuyendo a la estabilidad del país, dado el marco en que los ingresos transitorios son ahorrados.
El crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) ha estado por sobre lo previsto ubicándose en torno a su valor de tendencia de 5% similar al estimado por los expertos consultados por el Ministerio de Hacienda.
Hasta el cierre del informe el 27 de agosto, el panorama externo para la economía chilena no mostraba un cambio drástico frente a las turbulencias financieras externas. Corbo destacó que el marco de política macroeconómica ha permitido aminorar los efectos de la bonanza del precio del cobre sin generar desequilibrios, así como crear las condiciones para poder amortiguar los efectos de un entorno externo desfavorable, de mejor forma que en el pasado.
Con todo, dado los posibles eventos alternativos, el Consejo del Banco Central estima que el balance de riesgos para la actividad está sesgado a la baja, mientras que el balance de riesgos para la inflación está equilibrado.
Su estimación es que "en el escenario más probable, será necesario continuar aumentando la tasa de política monetaria (TPM) en los próximos meses para que la inflación proyectada en el horizonte de política se mantenga en 3%".
4% creció la actividad en julio
Una expansión de 4% registró el Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) en julio, ubicándose dos puntos porcentuales por debajo de lo que se había estimado en la encuesta de expectativas económicas del Banco Central realizada en agosto.
La existencia de un día hábil menos, los conflictos laborales que afectaron a la minería y la caída en el valor agregado de la generación eléctrica fueron las tres principales causas de esta variación, explicó Rodrigo Valdés, gerente de la División de Estudios del Banco Central.
En opinión de Cristián Gardeweg, de CelfinCapital, el bajo Imacec de julio junto a la incertidumbre sobre la evolución de la economía internacional, así como los altos IPC de los últimos meses, provocarán probablemente una mayor discusión al interior del Consejo del Banco Central sobre la conveniencia de una pausa en el ciclo de alzas en la tasa de interés. Por de pronto, Gardeweg mantiene su expectativa de un aumento desde 5,50 a 5,75% en la TPM en la reunión del 13 de septiembre próximo. Similar proyección tiene el Departamento de Estudios de BanChile Inversiones.
A 5,5% llegará la inflación
En lugar de una inflación de 2,8% anualizada en diciembre, las nuevas proyecciones del Banco Central apuntan a una variación de 5,5%, que se mantendría en ese nivel hasta mediados de 2008.
En el curso del segundo semestre del próximo año, la inflación volvería a 3%, manteniéndose en ese nivel hasta fines del horizonte de proyección, que es el tercer trimestre de 2009.
Tras atribuir la mayor inflación principalmente a factores exógenos de carácter transitorio que llevaron al alza los precios de granos, hortalizas y combustibles, Corbo indicó que la inflación subyacente medida en la misma forma que lo hace Estados Unidos, esto es, sacando alimentos y combustibles, se ubica por debajo del 2% en términos anualizados.
También inciden alzas en las tarifas eléctricas. El escenario base considera nuevos aumentos de la tarifa eléctrica en lo que resta del año; los precios de maíz, trigo y lácteos subirían levemente, y frutas y verduras tendrían una reversión antes de fines de año.
PIB 2007, de 5,75 a 6,25%
Las nuevas proyecciones de crecimiento económico para 2007 apuntan a un rango entre 5,75 y 6,25%, en lugar del 5 a 6% que el Banco Central proyectaba en su informe de mayo. Para 2008, el Banco Central pronostica un crecimiento de entre 5 y 6%.
El mayor incremento previsto para este año se apoya en el sostenido crecimiento del consumo privado, así como en la aceleración de la inversión en capital fijo en el segundo trimestre. La demanda interna crecería este año 7,9%, en lugar del 6,8% previsto en mayo (la formación bruta de capital fijo en 12,1% en lugar de 8%, y el consumo total 7,4% en lugar de 7%.
El consumo privado crecerá sobre 7% apoyado en el crecimiento de las importaciones de bienes de consumo, las favorables condiciones financieras y la fortaleza del mercado laboral.
El informe considera positivas perspectivas de inversión para el resto del año, favorecidas por el agotamiento de las holguras de capacidad, la liquidez en las empresas y las condiciones financieras favorables.
Sube el saldo comercial
La proyección de superávit en la balanza comercial para 2007 subió a US$ 24.900 millones, en comparación con los US$ 22.213 millones estimados en mayo.
Para las exportaciones, el informe prevé un monto de US$ 67.100 millones, en lugar de los US$ 58.116 millones previstos en mayo, y en las importaciones un monto de US$ 42.200 millones en vez de los US$ 35.903 estimados en el informe anterior.
En estas proyecciones, el supuesto de precio del cobre para este año se ajusta al alza desde US$ 2,90 en mayo a US$ 3,10 la libra. También suben las estimaciones para 2008 desde US$ 2,35 a US$ 2,70 la libra de cobre.
En el caso del precio del petróleo, la mayor demanda mundial y la mantención de una elevada prima por riesgo de abastecimiento llevaron a un alza en los pronósticos. En mayo, el Central pronosticó un precio de US$ 62 el barril y ahora lo sube a US$ 67. También sube su estimación para el 2008 desde US$ 61 en mayo a US$ 70 el barril en el IPoM de septiembre.
Mercado del trabajo
El informe plantea que en el mercado laboral se ha ido constatando un progresivo copamiento de holguras, con una tasa de desempleo que es la menor en diez años. El empleo crece sobre 3% y el empleo asalariado en torno a 5% en el trimestre finalizado en julio, con posible efecto de la ley de subcontratación en la formalización del empleo. No descarta el riesgo de que la propagación de la inflación sea significativa, lo que podría ocurrir a través de mayores costos laborales, por ejemplo. Sin embargo, el informe indica que dichos costos parecen estar aumentando a tasas acordes con la meta de inflación. El crecimiento anual de los salarios nominales medido por el costo de la mano de obra ha disminuido levemente desde marzo, ubicándose en 4,7% a junio, y en el mismo lapso el índice de remuneraciones por hora (IREM) que calcula el INE ha subido 6,7%. La Asociación Chilena de Seguridad consigna un alza de 4,3%. Según el Central, la encuesta para el IREM ha perdido algo de representatividad y deben considerarse medidas alternativas de salarios.
Balance del Banco Central
La proyección de balance del Banco Central de Chile contempla para 2007 un déficit patrimonial de 2,1% del Producto Interno Bruto (PIB) y un déficit de 1,4% para el 2008.
El banco tiene un capital negativo debido a una combinación de factores: nunca se enteró el monto de capital fijado en la ley orgánica constitucional; el valor económico del capital inicial resultó menor al que registraban los estados contables en 1989; los gastos por la adquisición y mantención de reservas internacionales en los últimos quince años y las pérdidas por revalorizaciones cambiarias. La proyección de balance para 2008 supone un nuevo aporte de capital por parte del Gobierno similar al de los años 2006 y 2007. Sin ese supuesto, el déficit patrimonial sería de 1,9% del PIB.
En 2007 prevé una caída de US$ 2.260 millones en las reservas internacionales, debido a cambios en la reserva técnica que antes los bancos sólo podían enterar con documentos del Central y de la Tesorería de corto plazo, y ahora no hay plazo residual.
