martes, 15 de mayo de 2012
Director de Ventas iShares de BlackRock para Sudamérica, excluido Brasil
Miguel Ángel Zapatero
Debe entenderse que las opiniones de las casas clasificadoras de riesgo, aunque técnicas e importantes, son efectivamente eso, opiniones y no reemplazan la responsabilidad de cada inversionista al respecto. Dada la dificultad abrumadora del tema, BlackRock ha desarrollado el indicador de riesgo soberano: "The BlackRock Sovereign Risk Index".
Las recientes elecciones en Europa y los cambios en las clasificaciones de España, entre otros, nos recuerdan la importancia de entender y especialmente medir el riesgo soberano de manera apropiada. No obstante, los acontecimientos de los últimos años han demostrado que contar con una clasificación de riesgo oportuna y acertada es sumamente difícil.
Debe entenderse que las opiniones de las casas clasificadoras de riesgo, aunque técnicas e importantes, son efectivamente eso, opiniones y no reemplazan la responsabilidad de cada inversionista al respecto. Dada la dificultad abrumadora del tema, BlackRock ha desarrollado el indicador de riesgo soberano: "The BlackRock Sovereign Risk Index" (BSRI, por sus siglas en inglés), el cual pretende ayudar a los inversionistas globales a contar con más información para mejores decisiones.
En este índice, BlackRock, el mayor inversionista institucional del mundo y uno de los mayores gestores de riesgo existentes, ha invertido gran parte de su capacidad intelectual, experiencia y conocimiento en el tema. El índice fue presentado por el BlackRock Institute a mediados del 2011 y se actualiza regularmente. Gran parte del presente artículo se basa en información al respecto publicada por BlackRock.
El índice ordena a los países en función de una serie de parámetros financieros, fiscales e institucionales. Se toman en cuenta no solo el peso de la deuda o su servicio sobre la capacidad productiva o de ahorro de una nación, entre otros múltiples indicadores, sino también factores como tendencias en el crecimiento, niveles de competitividad, capacidad de la moneda de servir como reserva de valor, capacidad para alargar plazos y vencimientos, entre otros. El resultado es el agrupamiento de países relevante para muchos inversionistas. En la punta, se encuentran los países nórdicos, así como países industrializados jóvenes, mientras que al final de la lista se encuentran muchos países periféricos europeos y algunos mercados emergentes.
Acerca de la construcción del índice
El índice trata de emplear criterios objetivos en su construcción en la medida de lo posible, tomando como base una serie de variables seleccionadas en función a estudios académicos, pertinencia y sensibilidad. El objetivo ha sido construir un índice robusto y especialmente válido frente a indicadores basados sobre datos de mercado. Las principales variables se categorizan en fiscales –para entender su sostenibilidad-, posición externa – para medir la dependencia al exterior-, solidez financiera –para comprender las ramificaciones de una intervención o rescate-, y disponibilidad de pago – el cual mide la voluntad de pago.
El resultado
El resultado del índice es una relación de riesgos relativos entre diferentes países. A Marzo del 2012, los países líderes eran países nórdicos (Noruega: 1, Suecia: 3, y Finlandia: 5), así como Singapur (2) y Suiza (4), mientras que los países con menores puntajes de los 48 países medidos eran Grecia (48), Portugal, Egipto, Venezuela e Irlanda. En el mundo emergente, las mejores posiciones relativas se encontraban tomadas por Taiwán (6) y Chile (9). Chile cuenta con una posición relativa bastante positiva, gracias a elevados puntajes en todas las categorías y se encuentra ligeramente por debajo de Alemania y por encima de Australia y Corea del Sur.
Las aplicaciones
Los resultados pueden ser útiles para inversionistas globales que busquen diversificar sus posiciones, entender mejor la solidez entre activos (entre libre de riesgo y posiciones especulativas), o tomar posiciones relativas o completar portafolios. A propósito del índice, éste es robusto y replicable, lo cual quiere decir que pueden construirse alternativas de inversión directas tomándose el mismo como referencia. El indicador puede ayudar a complementar modelos de inversión o índices tradicionales basados en capitalización, por ejemplo.
El índice no pretende prever el futuro, pero sí ofrece una visión técnica y diferente a indicadores tradicionales. Por tanto, puede potencialmente complementar bien los procesos de toma de decisión tradicionales. En todo caso, mientras más robusto sea el proceso de inversión, existirán menos sorpresas y se podrán posicionar mejor los portafolios de inversiones frente a la volatilidad de mercado y aprovechar mejor las oportunidades que se presenten en el futuro.
