viernes, 27 de enero de 2012
Gerente de Estudios Banchile
Felipe Mercado
Esperamos que el IPSA muestre un buen desempeño en 2012, en línea con el retorno promedio anual evidenciado durante los últimos 10 años. De este modo, estimamos un IPSA objetivo de 4.800 puntos, lo que implica un retorno potencial cercano a 13% desde los niveles actuales.
Durante enero, el IPSA ha mostrado un comportamiento positivo, aunque manteniendo características similares a las registradas durante los últimos meses de 2011. Así, hemos observado volúmenes transados más moderados (en el período alcanzan a un 86% del promedio histórico de 5 años), movimientos laterales junto con variaciones diarias acotadas, y cómo no, una fuerte dependencia de las noticias provenientes principalmente desde Europa. En este contexto, el IPSA acumula un avance de 0,99%, tendencia que esperamos se consolide durante el resto del año, desmarcándose del débil desempeño bursátil evidenciado el año pasado (caída de -15,22%).
Esperamos que el IPSA muestre un buen desempeño en 2012, en línea con el retorno promedio anual evidenciado durante los últimos 10 años. De este modo, estimamos un IPSA objetivo de 4.800 puntos, lo que implica un retorno potencial cercano a 13% desde los niveles actuales. Lo anterior se explicaría por una normalización en las utilidades de las compañías en 2012, en particular durante el segundo semestre, lideradas por una recuperación de las empresas eléctricas, expectativas de buenos resultados para las empresas del retail –debido en gran medida a la expansión en la superficie de venta– y otras como LAN o SQM. A nivel agregado, proyectamos un crecimiento de 12,5% y 9,4% en la utilidad neta y el EBITDA 2012 de las compañías bajo nuestra cobertura, lo que sustentaría una expansión de múltiplos.
Finalmente, creemos que existen algunos riesgos importantes que presionarían nuestro escenario base en caso de materializarse: (i) La persistencia del débil desempeño de las economías desarrolladas, lo que podría traducirse en un crecimiento del PIB en Chile por debajo de nuestra expectativa de 4,2% para 2012; (ii) Un crecimiento menor al esperado en China, lo que presionaría a la baja el precio de las materias primas; (iii) Un escenario hidrológico seco en Chile, lo que se traduciría en débiles resultados para el sector eléctrico.
