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Oferta de Mitsubishi por CMP valoriza los activos mineros de CAP en US$4.400 millones

jueves, 11 de febrero de 2010

Fernando Vial y César Sottovia
Economía y Negocios

Roberto de Andraca, presidente del grupo de empresas chileno, manifestó que esta será una transacción histórica.

Finalmente salió humo blanco de la negociación por el 25% de los activos mineros de CAP, radicados en la Compañía Minera del Pacífico (CMP). Esto porque el directorio del grupo, liderado por Roberto de Andraca, decidió aceptar la oferta de la nipona, la que ascendió a US$ 924 millones por el citado porcentaje.

Lo anterior, considerando que Mitsubishi suscribiría un aumento de capital ascendente a US$ 401 millones por el 9,1% de CMP y que la firma extranjera aportaría a la minera el 50% de sus activos en Compañía Minera Huasco (CMH), valorizados en US$ 523 millones. Esto último, a cambio del 15,9% de las acciones de la minera controlada por CAP.

La oferta de Mitsubishi por el 9,1% de CMP, que la japonesa pagará al contado con la suscripción de las acciones de un aumento de capital en la minera, valorizaría el 100% de la propiedad de esta última en unos US$ 4.400 millones. Es decir, un 58,7% más que los US$ 2.771 millones calculados a partir del análisis que realizaron los bancos de inversión contratados por ambas empresas (JP Morgan por CAP y Citibank por Mitsubishi).

De Andraca manifiesta que esta será una transacción histórica debido al alto valor obtenido en la oferta de Mitsubishi, y que la opción de una licitación internacional para enajenar parte de CMP -por la que abogaron algunos agentes de mercado, incluyendo a la familia Rassmuss, que participa en Invercap, mayor accionista de CAP- habría generado resultados muy lejanos a los que surgieron de la negociación con Mitsubishi. Explica que de partida, considerando un escenario de concurso internacional, CMP no podría haber incorporado el 50% de CMH. ¿Qué habría implicado lo anterior?

"Que CMP no podría sumar cerca de US$ 250 millones en Ebitda anuales que genera Minera Huasco, recursos que servirían para nuevos desarrollos y proyectos", indica De Andraca.

De hecho, cuando surgieron versiones que cuestionaban la transparencia del negocio y la falta de un proceso de licitación internacional que permitiera maximizar el valor de los activos de CMP, las conversaciones se retrasaron en cerca de dos meses y De Andraca confiesa que por ello "tuve la preocupación de que Mitsubishi cambiara la orientación de la asociación y la convirtiera en una negociación más chica. Que nos dijeran: "Todo el mundo quiere una licitación; bueno, liciten el 9% a todo el mundo, pero nosotros no vendemos el 50% de CMH a CMP". Sin embargo, ellos nunca se refirieron a este punto y mantuvieron la estructura del acuerdo inicial. Perfectamente podrían haberse quedado con su 50% en CMH y haber sumado a ese activo el 9% de CMP. Con lo anterior, podrían haber accedido al descuento tributario del 95% de las ganancias que aplica Japón a las firmas que son dueñas del 25%, o más, de la propiedad de empresas mineras fuera de su territorio".

La operación ahora deberá ser sometida -de acuerdo con la normativa de las S.A.- a un análisis por parte de un "evaluador", que será en este caso Celfin Capital, y luego a una junta de accionistas, asamblea que se producirá el 10 de marzo de este año.

También la fusión de CMP con CMH deberá cumplir con la aprobación de las autoridades de libre competencia de China, principal país importador de mineral de hierro en el mundo, explica De Andraca. Sin embargo, precisa que las reservas de CMP sólo representan el 0,03% de las reservas del mineral en el mundo.

De Andraca responde a cuestionamientos
Algunos directores de Invercap, mayor accionista de CAP (31%), liderados por Juan Rassmuss, criticaron el hecho de que la mesa no fuera informada oportunamente sobre el avance de las negociaciones que llevaba adelante el grupo (CAP) con Mitsubishi.

Al respecto, De Andraca explica que "la ley de S.A. establece que si se invierte en un fondo o en una empresa (Invercap en CAP), los ejecutivos y el directorio de estos fondos o empresas informan a posteriori lo que han hecho" y no durante el proceso.

Además, en octubre de 2009, la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) comenzó una investigación para determinar un supuesto "acuerdo de actuación conjunta" entre accionistas de Invercap, liderados por De Andraca, tras una presentación del presidente del holding Cemin (Compañía Explotadora de Minas), Juan Rassmuss, a través del vicepresidente del grupo, Fernando Harambillet, quien también es director de Invercap.

Pero según el presidente de CAP "no hay ningún pacto de accionistas, porque yo tendría que saber que lo hay, y no es así".

Rassmuss dice que votos de Invercap serían decisivos para realizar el negocio
Uno de los mayores detractores del negocio con Mitsubishi ha sido el clan Rassmuss, liderado por Juan Enrique Rassmuss Raier, que ha reclamado una supuesta falta de transparencia en la operación.

Con la oferta de la nipona sobre la mesa, Rassmuss, director de Invercap e hijo del ex vicepresidente de CAP, Juan Rassmuss Echecopar, señala: "Nos parece lamentable que se esté pretendiendo enajenarlo (un porcentaje de CMP) sin haberlo desarrollado a su pleno potencial y sin que haya habido un proceso abierto y, por tanto, más transparente", haciendo referencia a la necesidad de una licitación de los activos a nivel internacional, como han planteado algunos agentes de mercado, entre ellos el propio clan familiar.

Según el empresario, "el valor de la oferta confirma la tesis de que la actividad minera es el activo más importante de CAP, ya que representa aproximadamente el 70% de su valor. Como tal es la base de su crecimiento futuro, y este porcentaje será cada vez más importante en el futuro".

Por ello, Rassmuss dice esperar que "el voto de Invercap, en la junta de CAP -que se realizará el próximo 10 de marzo, para aprobar o rechazar la operación con la empresa japonesa-, se decida en una junta de accionistas y no entre cuatro paredes. Nos parece muy importante que se respete a los minoritarios".

Al respecto, y aún siendo un accionista minoritario e indirecto de CAP, "los resultados de esta transacción -señala- nos afectan profundamente, porque (el grupo de empresas CAP) representa el 97% de los activos de Invercap". Aun así, Rassmuss señala que "los votos de Invercap representan el 31,3% de CAP y pueden ser decisivos para la aprobación (del negocio)". Pero concluye diciendo: "tengo la certeza de que los controladores de Invercap actuarán de modo transparente en esta materia".

Operación impulsaría área minera
Un impulso al negocio minero de CAP podría producirse a partir de la operación con Mitsubishi.

El presidente de CAP señala que los US$ 401 millones "nos permitirán acelerar las operaciones mineras". Tanto -agrega- que "Minería (CMP) va a ser el doble en la mitad del tiempo que iba a ser antes, y un accionista de CAP va a recibir muchos más dividendos durante los próximos 10 años, de los que habría recibido si hubiésemos seguido a la velocidad que íbamos".

Según De Andraca, en cinco años, la producción minera de CAP subió de 7 millones de toneladas de mineral de hierro anuales a 8 millones, y a 10 millones en dos años. El volumen podría aumentar a 20 millones de toneladas.

Respecto de los cuestionamientos en torno a que esta transacción implicaría "deshuesar" CAP, el empresario responde que "a veces se piensa como los socialistas de 1950, que las piedras valen enterradas en terreno".





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