lunes, 01 de diciembre de 2008
Jefe de Renta Variable, Banchile Inversiones
Patricio Hernández Peirano,
El mercado local continuó evidenciando una mayor estabilidad en sus retornos respecto a las bolsas internacionales, registrando un avance de 1,71% en la semana.
La semana que termina revirtió en gran parte los negativos desempeños bursátiles observados en la anterior. Todo comenzó con el paquete de ayuda del gobierno estadounidense a Citigrup, una de las principales entidades financieras del mundo, quién recibiría inyecciones de recursos por unos US$325.000 millones, la mayor recibida hasta el momento. Con el anuncio, su acción subió cerca de 60%, contagiando al resto de los títulos financieros del mercado estadounidense, e incluso a Chile, en donde evidenciamos interesantes retornos de las acciones bancarias.
A lo anterior se sumó una propuesta de un nuevo plan de rescate por parte de la Unión Europea por US$260.000 millones, que de aprobarse se enfocaría a sectores productivos y servicios sociales de los países miembros. Asimismo, el gobierno de China decidió realizar un impulso monetario a través de una nueva rebaja en la tasa de interés, como una forma de reactivar la economía en ese país, cuyas tasas de crecimiento a corto y mediando plazo se han recortado levemente en el último tiempo.
Con todo, destacamos las alzas semanales de 9,73%, 18,38% y 9,72% registradas por el Dow Jones, FTSE y Hanseng, respectivamente. Por su parte, el mercado local continuó evidenciando una mayor estabilidad en sus retornos respecto a las bolsas internacionales, registrando un avance de 1,71% en la semana.
Para nuestro país, destacamos dos noticias relacionadas con el sector retail. En primer lugar, la intención de D&S de privilegiar los segmentos de descuento (Acuenta y Ekono) para la expansión de sus negocios hacia los próximos años y el inicio de la internacionalización de sus operaciones, precisamente a través del formato Acuenta, por medio de la apertura de tres locales en 2010. A su vez, se comentaró la reducción de personal que estaría efectuando Ripley y que incluiría la desvinculación de poco menos del 3% del total del personal en Chile (unos 12.000 empleados). A nuestro juicio, la repercusión en los resultados de ambas compañías será menor, por lo que no esperamos reacción significativa en el mercado.
Durante la semana publicamos dos nuevos informes de empresas bajo cobertura (Colbún y Concha y Toro). Asimismo, iniciamos la cobertura de Sonda por cuanto considerábamos que la mayor liquidez alcanzada por el título accionario y su permanencia en el índice IPSA ameritaba nuestro análisis formal de la compañía.
Respecto a la operación de sus negocios, resaltamos su posición de liderazgo en Chile, así como las nuevas adquisiciones realizadas en la región, lo que permitirá interesantes crecimientos en su generación de flujos y mejoras de márgenes. Asimismo, una favorable posición financiera y naturaleza de su negocio, la hacen a nuestro juicio, menos voluble a una potencial profundización del deterioro económico regional de cara al próximo año. En función de lo anterior, incorporamos a Sonda en nuestra cartera recomendada en reemplazo de Concha y Toro, empresa que a nuestro juicio presenta un menor atractivo relativo, dados los efectos de menores volúmenes de venta y precios de exportación respecto a lo esperado en nuestro estudio anterior.
