China se desacelera, pero precio del cobre trepará a US$3,15 la libra en promedio
lunes, 21 de enero de 2019
LINA CASTAÑEDA
Economía y Negocios
El Mercurio
El economista anticipa un bajo crecimiento para la economía chilena en el primer semestre y una recuperación en la segunda mitad del año que se acentuará en 2020 a niveles en torno a 4%.
La corrección a la baja en el crecimiento de China para este año, junto a la desaceleración de las economías avanzadas, llevarían a suponer un efecto negativo en el precio del cobre. Contrario a ese análisis, una vez más los pronósticos del director de Estudios de LarrainVial, Leonardo Suárez, están fuera de las expectativas del mercado y anticipa niveles muy por sobre la estimación de US$2,85 la libra de cobre que el Banco Central tiene como escenario base para 2019. -¿Cuál es su pronóstico para el precio del cobre y en qué está fundado? "Estoy proyectando un precio promedio de US$ 3,15 la libra para 2019 y US$ 3,60 en 2020 y eso significa que en algún momento va a llegar a US$ 3,40 en el transcurso del año. Esto se basa fundamentalmente en que después de haber tenido un ajuste significativo en su demanda, China ya está ejecutando estímulos tributarios, fiscales y monetarios. Ha bajado en 200 puntos base la tasa de encaje a los depósitos y ha rebajado impuestos para impulsar el crecimiento". "Hasta ahora el estímulo fiscal ha sido tímido, del orden de 935 billones de yuanes (US$ 140 billones) equivalentes al 1% del PIB de China, pero todas estas acciones van a estimular el crecimiento de la demanda interna, que es lo relevante para el precio del cobre. Recordemos que el 83% del cobre que consumen los chinos se va a la demanda interna y solo un 17% a exportaciones". "La economía mundial se va a desacelerar, pero en este momento hay una estrechez entre la oferta y la demanda global de cobre. La oferta estará restringida, las leyes mineras de las explotaciones existentes siguen cayendo y hay escasos proyectos incorporándose en el corto plazo. Esto significa que aunque haya un aumento muy moderado de la demanda global este año y el próximo, la oferta será raquítica, por lo que el balance del cobre será deficitario este año y el próximo". -¿Cuánto crecería la economía china este año? "Lo más probable es que la economía china no crezca más allá de 6% en 2019, contra 6,5% el año pasado, pero nosotros estamos monitoreando más que nada la inversión fija en China". -¿Cuál es el efecto para economías emergentes como Chile? "El cobre es una moneda más, entonces en la medida que se vaya depreciando el dólar en el mundo, gracias a que tenemos una Reserva Federal más amistosa, por otro lado, la demanda interna iría de menos a más en China, por lo que los inversionistas ya partieron este año exponiéndose a mercados emergentes. Ello significaría que el dólar se depreciaría a nivel global y eso es bueno para Chile porque significa que nuestra economía podría ir de menos a más". "La economía chilena podría crecer entre 2% y 2,5% en el primer semestre y 4% en el segundo semestre cerrando el año en 3,3% y en cerca de 3,8% en 2020". -¿Por qué tan bajo el crecimiento este año? "Porque se le acabó el combustible a la economía chilena. La depreciación cambiaria de 2018 va a generar -con rezago- un negativo impacto en la demanda interna en 2019. Además, con tasas de impuesto corporativo de 27%, es muy difícil que la economía vuelva a crecer a un ritmo en torno a 5% como ocurría en la primera administración de Piñera. Hace 8 años las empresas pagaban 17% y hace 6 años 20%. Con la desintegración del sistema, la recaudación tributaria por impuesto a la renta no minero subió desde 5,8% en 2012 a tan solo 6,3% del PIB en 2018. Y se esperaba que -con la reforma de Bachelet-Arenas- escalara hasta un mínimo 8,5% del PIB en 2018". -¿Qué pasó? "Cuando sube el dólar -como ocurrió en 2018- se deterioran las expectativas, por lo que con rezago, se desaceleran las ventas, suben los costos de las empresas y las firmas vinculadas a la demanda interna tienen menos márgenes, por lo que se reduce la disposición a invertir. Ahora el dólar está empezando a bajar y eso va a ser una buena señal para el 2020. En este entorno, el precio del dólar caería a $ 600 durante el segundo semestre de este año, lo que sería positivo para la demanda interna". "Espero que después de haber crecido 3% en 2018, EE.UU. crezca menos de 2% en 2019 y tan solo 1% en 2020 (el consenso y la Fed esperan un crecimiento de 2.3% este año y 1.8% el próximo) y 1% en 2020. Pero el driver de los mercados emergentes -como Chile- seguiría siendo China".
