miércoles, 09 de julio de 2008
Rosario Zanetta.
Economía y Negocios Online, El Mercurio
La cifra representa un aumento de 36% respecto de los montos totales distribuidos durante la primera mitad de 2007.
Un incremento de 36% registraron durante el primer semestre del año los montos totales repartidos por las empresas integrantes del IPSA bajo el concepto de pago de dividendos.
Mientras en el primer semestre de 2007 el total de fondos a distribuir superó los US$ 2.783 millones, la cifra en 2008 alcanzó los US$ 3.783 millones, según cifras de la Bolsa de Comercio de Santiago.
Durante la primera mitad de 2008, el Banco de Chile lideró, en cuanto a montos por distribuir, con un pozo equivalente a US$ 518 millones destinados a más de 72 mil millones de accionistas, seguido por el Banco Santander con US$ 429 millones para distribuir entre 188 mil millones de acciones.
¿Conviene pagarlos?
En los años "60, los premio Nobel de Economía, Franco Modigliani y Merton Miller, demostraron que en mercados de capitales perfectos la política de dividendos aparece como irrelevante.
La propuesta de estos autores se fundamenta en que el valor de la acción depende de la capacidad que tiene una determinada empresa para generar flujos futuros de caja y del riesgo de sus activos.
Por lo tanto, si el retorno de un accionista se compone de dividendos y ganancias de un determinado capital, un cambio en la política de dividendos sólo cambiaría la composición entre ambos, pero no el retorno total.
Entonces, ¿cómo se explica que en la práctica los precios de las acciones tienden a subir cuando se anuncia un alza en la política de dividendos?
Esto se debería al menos a tres razones:
Primero, un anuncio de cambio en la política de dividendos se interpreta como una señal de optimismo con respecto al futuro de la compañía, la cual estaría definiendo la cantidad de caja a repartir de acuerdo a los flujos proyectados de la empresa.
Segundo, la teoría ignora que el dinero en el bolsillo es preferible al dinero en la empresa (concepto de riesgo), por lo que el accionista estaría dispuesto a pagar más por tenerlo como dividendo.
Tercero, en algunos países los impuestos a los dividendos son distintos a los de las ganancias de capital, por lo tanto siempre se preferirá la modalidad menos costosa.
Los inversionistas del BCI recibieron el dividendo más alto en términos relativos, ya que la institución financiera distribuyó, a cada accionista con derecho a este beneficio, un pago de $620 por acción.
Dividend Yield
Un factor relevante a considerar es el llamado "dividend yield", que es la relación entre los dividendos pagados por una compañía y el precio del papel en la bolsa.
Según este factor, la mejor relación entre dividendos y el valor de la acción en la bolsa lo registraron también las acciones del Banco de Chile, que mostraron un dividend yield de 9 %.
La institución ligada a la familia Luksic pagó durante marzo un dividendo de $3,35969 por acción, beneficio que se extendió a más de 72 mil millones de acciones.
Las acciones del Banco de Chile cerraron el primer semestre 2008 con un valor en bolsa de $39,75 por acción y una caída de 10,17% durante el período.
En términos de dividend yield, las acciones de Corpbanca mostraron la segunda mejor relación, al alcanzar 8,1%.
En el caso de la firma, de propiedad del grupo Saieh, ésta distribuyó durante febrero un dividendo de $0,224975406 por acción, beneficio que se extendió a unos 226 mil millones de títulos.
Las acciones del banco finalizaron el primer semestre del año con un precio de $2,85 por papel y una caída de 17,60% durante el período entre enero y junio.
