lunes, 19 de mayo de 2008
Gustavo Orellana V.
Economía y Negocios Online, El Mercurio
Aunque la pulpa de madera está en su precio histórico, la matriz de Arauco ha perdido 16,3% en 2008.
Arauco y CMPC, las dos gigantes forestales del país, deberían estar viviendo un verdadero "veranito de San Juan". La celulosa se cotiza muy por sobre sus promedios históricos a nivel internacional y la generación eléctrica a través de biomasa las favorece en un contexto de crisis energética, pero en la bolsa ese optimismo se diluye.
Sólo en lo que va del año, Copec (matriz de Celulosa Arauco y brazo forestal del grupo Angelini) ha perdido 16,3% de rentabilidad y se cotiza hoy en $7.450 por acción, lejos de los $9.400 que es el precio máximo de los últimos 12 meses. "La Papelera", en tanto, vive una situación similar. Su acción ha perdido 14,9% en 2008, cotizándose en $16.000; casi $5 mil menos que su máximo valor en 12 meses.
¿Por qué ambos títulos están por debajo del resto de los componentes del IPSA? Según el analista de BCI Felipe Tornero, las compañías han sufrido un incremento en sus costos, debido al alto precio del petróleo -que afecta los valores de los químicos de tratamiento de la madera y de los fletes- y también la crisis subprime.
Maderas más caras
"A pesar del buen momento, las acciones de las empresas forestales pueden estar siendo castigadas por el mercado debido a varios factores. Por un lado, la coyuntura ha estado marcada por un incremento importante de los costos (...) y, a pesar de que el mercado americano no representa una fracción demasiado considerable para estas compañías, la situación del sector inmobiliario en Estados Unidos sí ha implicado menores ventas de ciertos productos e incluso cierres de algunos aserraderos", dice Tornero. Agrega el bajo dólar como tercer factor.
"No sólo es importante considerar que el precio de la celulosa se encuentra en niveles históricamente altos; además de esto hay que tomar en cuenta otras variables que afectan los márgenes de las compañías forestales, tales como el aumento de costos de energía (salvo Copec) y transporte, los mayores costos en materias primas, como maderas y resinas, y una fuerte apreciación del tipo de cambio dado el descalce de moneda entre ingresos y costos", añade el analista de IM Trust Adolfo Moreno, quien agrega que los agresivos crecimientos que experimentaron ambas empresas en los últimos años "no se volverán a repetir durante este período, por lo que esperamos en lo que queda del año el sector tenga un rendimiento similar al mercado".
