Mercado apuesta a que desde mayo las AFP volverían a invertir en alternativos
viernes, 23 de marzo de 2018
Juan Manuel Villagrán S.
Economía y Negocios
El Mercurio
Administradoras podrían pasar de invertir los actuales US$ 3.389 millones a más de US$ 14.300 millones en estos activos.
El nueve de mayo de 2016 marcó un punto de inflexión en el mercado de las AFP. La ex Presidenta Bachelet, en una cadena nacional sostuvo su intención de modificar "las diversas formas de comisiones ocultas o las comisiones de intermediación" que pagan las administradoras de fondos de pensiones a los managers extranjeros y a los vehículos locales ( feeders ) para que estas puedan invertir en fondos de activos alternativos, que son instrumentos de inversión de alta rentabilidad, distintos a la renta variable y fija, pero que poseen menor liquidez. Desde ese día las AFP dejaron de adquirir compromisos para invertir en activos alternativos, dada la incertidumbre que les generó la idea de que deban asumir el costo de las comisiones de intermediación. Según la Superintendencia de Pensiones (SP), al 28 de febrero de 2017 las AFP tenían unos US$ 3.389 millones invertidos en alternativos, lo que representa un 1,5% de los fondos de pensiones chilenos. Esto contrasta con el 15% que invierten en promedio los países OCDE en estos activos. Sin embargo, hoy las AFP y la industria de fondos están trabajando a toda máquina para volver a invertir en alternativos, y en cantidades que prometen revolucionar al mercado local con respecto a lo que apostaban antes: unos US$ 14.366 millones, que significa un 6,5% de los activos del sistema de pensiones. Los puntos de inflexión A fines del año pasado, el Banco Central fijó en un rango entre 5% y 10% los límites máximos para la inversión de los fondos de pensiones en alternativos. Eso fue visto como un avance por la industria, pues amplía el margen para invertir en estos instrumentos, que antes no eran reconocidos como una clase de activo y se incluían dentro de renta variable o fija. Otro punto de inflexión para que las AFP estén preparando su vuelta a los alternativos es que confían en que el nuevo gobierno no cambiará las reglas del juego con las comisiones que pagan a los gestores e intermediarios de estos fondos. De hecho, en el mercado de fondos hay quienes piensan que las AFP volverán a invertir en alternativos de forma directa, sin feeders (que cobraban entre un 0,5% y 1,5% de comisión). ¿Qué pasará con los feeders ? No morirán; seguirán trabajando como en estos últimos dos años: reuniendo a varias compañías de seguros y family offices para generar la masa suficiente para poder entrar a invertir a los grandes fondos alternativos internacionales. Además, en el mercado le ponen fecha al retorno de las AFP en esta clase de activos: mayo. Varios son los indicios de los avances de las AFP y de la industria de los fondos para retornar a los alternativos en dicho mes. 1. Reforzamiento de equipos: las AFP Capital y Habitat son las más avanzadas para volver a esta clase de activos. Han ampliado sus equipos, que en el caso de Capital está a cargo de Rodrigo Manzur (ex Cuprum), mientras que en Habitat están Francisco Mina y Alexandra Budge. En Provida contrataron a José Miguel Correa y en Cuprum el gerente de Inversiones, Gustavo Price -quien reemplazó a Eduardo Steffens- es quien lidera el área. En PlanVital Jorge Sepúlveda y Michelle Blin encabezan esta área. 2. Superintendencia ad portas de aprobar políticas de inversión: Capital y Habitat ya presentaron al regulador sus políticas de inversión, que serían prontamente aprobadas, y confían en la industria. Por ende, son las más avanzadas en las gestiones. Provida también las presentó, pero no han tenido, hasta ahora, un avance mayor en el regulador. 3. CCR aprueba fondos alternativos: Entre diciembre y febrero, la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR) aprobó fondos, gestores y estrategias de activos alternativos. Estos son Ardian (representados por VolcomCapital), HarbourVest (por Picton), Landmark Partners (por LarrainVial), Oaktree Capital Management (por Security), The Carlyle Group (por Moneda AM) e ICG (por Credicorp Capital). Las cuatro estrategias en que las AFP invertirán en un inicio son private equity , deuda privada, activos inmobiliarios e infraestructura.
