martes, 12 de febrero de 2008
FRANCISCA GARRIDO P.
Economía y Negocios Online, El Mercurio
Sólo los fondos C y D están aún por sobre el límite permitido de renta variable, aunque sus excesos son mínimos.
Una reducción de más de US$ 10.000 millones en sus posiciones accionarias acumulan las AFP entre fines de octubre -cuando la Superintendencia del ramo les ordenó terminar con sus excesos en renta variable- y el 31 de enero pasado.
Dos meses antes de terminar 2007, la superintendenta de AFP, Solange Berstein, impartió a las administradoras retomar los límites máximos que establece la ley, ya que en ese momento se encontraban fuertemente excedidas. Por ejemplo, en el fondo B, el excedente de acciones era de 3,1 puntos porcentuales sobre el 60% permitido; en la cartera C llegaba a 10 puntos sobre el 40% que establece la norma y en el fondo D, el exceso era de 7,9 puntos por sobre el 20%.
Tres meses después, el panorama es radicalmente distinto. Las AFP están cada vez más cerca de cumplir con los límites legales: en el fondo B, la exposición en acciones es de 56,3% -3,7 puntos por debajo del techo legal-, mientras que las carteras C y D aún están levemente excedidas, con sendas exposiciones de 42,4 y 21,6%.
Para los expertos existen dos causas detrás de este recorte accionario, que llevó a reducir este tipo de activos de US$ 66.232,2 millones en octubre de 2007 a US$ 54.856,7 millones al 31 de enero pasado.
Primero, desde que se envió el oficio de la Superintendencia, las administradoras salieron a vender acciones para cumplir con la instrucción. Según cálculos del analista de Banchile Germán Serrano, a diciembre pasado las AFP habían liquidado US$ 878 millones de renta variable. Y en segundo lugar está la caída en el precio de los títulos en Chile y el exterior. Desde que la Superintendencia envió el oficio, la bolsa chilena ha caído más de 20%, pero no sólo por las ventas de las AFP, sino que también contagiada por el escenario de bajas en los precios de los activos y la volatilidad que han enfrentado los mercados mundiales, producto de la crisis subprime.
De hecho, sólo en enero de este año los fondos en los cuales están afiliados más del 99% de los chilenos -A, B, C y D- obtuvieron rentabilidad negativa. El primero de ellos cayó 9,6% real; el B, 7,2%; el C, 5,3%; y el D, 2,7%. Sólo el E tuvo números azules, creciendo 0,5%.
¿Otra vez de compras?
Las holguras que actualmente tienen las AFP en los fondos A y B -donde está afiliado el 52,6% de los trabajadores- ha generado expectativas en el mercado de que las administradoras dejen atrás la fuerza vendedora que las caracterizó durante el último trimestre de 2007 y nuevamente vuelvan a comprar acciones.
Sin embargo, los analistas esperan que el regreso de los inversionistas institucionales será paulatino, porque todavía los fondos C y D están excedidos, aunque en estos últimos dos casos, al menos las administradoras tienen la posibilidad de "rotar" las carteras -comprar y vender acciones en una misma proporción- porque el exceso es inferior al 5%.
