martes, 29 de enero de 2008
R. ZANETTA, F. GARRIDO Y F. URROZ
Economía y Negocios Online, El Mercurio
Derrumbe de los mercados mundiales provocó que los fondos A y B -los más expuestos en acciones- acumulen caídas de entre 12,41 y 9,78%, el peor registro para el primer mes del año. Los otros tres fondos también se encuentran con sus peores rentabilidades para enero.
Las pérdidas que han sufrido los mercados mundiales en enero llevaron a los multifondos de las AFP a mostrar su peor comienzo de año desde su creación. Al 24 de enero pasado, las caídas en las carteras con más acciones -A y B- superaban el 12% para la primera y 9% en el caso de la segunda (ver infografía).
En tanto, los multifondos más conservadores también se vieron afectados al retroceder 7,76% el C y 4,27% el D. La excepción la constituyó el fondo E (que no invierte en acciones), que aunque mostró un alza de 0,06%, también exhibió el peor desempeño desde que se creó el sistema de multifondos.
Al comparar el rendimiento de las carteras de las AFP durante el mes de enero de años anteriores, sólo se registran rentabilidades negativas para el multifondo A durante 2003, cuando retrocedió 0,1%. Por el contrario, el mejor desempeño para el primer mes del año alcanzado por esta cartera desde que fue creada lo obtuvo en 2006, cuando creció 7,22%. Esta situación se repite para los demás multifondos, los cuales obtuvieron en esa ocasión ganancias de 5,46% en el caso del B; 4,25% para el C; 2,9% en el D, y 1,83% para el E.
Aunque los multifondos han mostrado su peor desempeño desde su creación en lo que va de este año, los expertos llaman a la cautela. Argumentan que en primer lugar hay que tener en cuenta que aún faltan días para que termine el mes, y que todavía no se recoge la recuperación que han mostrado las bolsas en los últimos días, por lo que las pérdidas podrían aminorarse.
Otro argumento es que, más allá de mirar una cifra puntual, hay que considerar que los ahorros previsionales tienen un horizonte de largo plazo, debido a que los afiliados los mantienen alrededor de treinta o cuarenta años, por lo que un mes negativo no impacta en el resultado final.
Cae el dólar
En época de carnavales, los mercados viven el propio. Los vaivenes ya no son exclusivos de los sambódromos, sino que se han apoderado de las principales ruedas. Ayer, tanto las bolsas como el tipo de cambio supieron de la volatilidad que mucho destacan los analistas.
El dólar abrió sus cotizaciones frente al peso con leves ganancias. Sin embargo, en la medida en que transcurrió la sesión dio un giro y cayó por sexta jornada consecutiva.
Según explican los operadores, la razón no es otra que las expectativas de un nuevo recorte de tasa por parte de la Reserva Federal (Fed), en su reunión de mañana. Esto llevó al dólar a caer $4,00 durante la sesión. Con esto, la divisa cerró sus negociaciones en valores de $465 comprador y $465,3 vendedor, su nivel más bajo en más de nueve años.
Según Tomás Flores, director de estudios de Libertad y Desarrollo, el dólar ya ha internalizado un recorte de 25 puntos base. En el caso de que la Fed haga un ajuste mayor en su tasa, el dólar podría seguir cayendo, al menos en el corto plazo.
IPSA repunta
La Bolsa de Comercio no estuvo exenta de fluctuaciones. El mercado chileno abrió con pérdidas tras las caídas de los parqués asiáticos y europeos. Durante la jornada llegó a perder más de 1,3%. Siguiendo a los mercados de la región, el IPSA inició paulatinamente su repunte, para finalizar con un alza de 0,42% y 2.658,74 puntos.
En la sesión, los flujos negociados estuvieron muy por debajo de los transados habitualmente, alcanzando sólo los $38 mil millones, lejos de los más de $90 mil millones, que usualmente se pactan.
En esa línea, las acciones de BCI, IAM y CCU mostraron las mayores alzas del día. Los títulos del banco crecieron 7,30% en la jornada, a un valor de $14.700 por papel.
En Wall Street, tanto el Dow Jones como el S&P-500 obtuvieron ganancias -de 1,45 y 1,76%, respectivamente- ante el aumento sobre las expectativas de un recorte de tasa de 50 puntos por parte de la Fed.
Las utilidades mixtas de McDonald"s y la caída de 4,7% en la venta de viviendas nuevas durante diciembre, si bien impactaron durante la mañana, no lograron opacar la positiva jornada del lunes en Nueva York. Los mercados, además, esperaban ayer las declaraciones del Presidente Bush en su último discurso sobre el "Estado de la Unión".
Dispares resultados
Dispares cifras prevén las corredoras de Bolsa para los resultados de las principales empresas de cara al cuarto trimestre de 2007.
Las cifras, que deberán ser reportadas a más tardar el 29 de febrero a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), ya están siendo estimadas por las casas de estudios.
Así por ejemplo, Banchile espera un crecimiento de 10,2% en el Ebitda de las compañías. Tal indicador es el más seguido por los analistas, ya que sirve para medir los flujos netos de la operación de un negocio. En cuanto a las utilidades de las empresas que analizan, la corredora espera un crecimiento de 16,9% respecto de igual trimestre del 2006.
Santander Investment, por el contrario, espera una caída de 3,4% en el Ebitda de las compañías que estudian. Para las utilidades, no esperan una variación significativa respecto de los últimos 3 meses de 2006.
En el caso de IM Trust, el departamento de estudios proyecta una variación en el Ebitda de 3,3% durante el periodo y un crecimiento en las utilidades reportadas por las empresas de 9,8%.
Mercado chileno, el más caro de Latinoamérica
Pese a las caídas que ha vivido la bolsa local en los últimos meses, Chile continúa siendo el país más caro de Latinoamérica en lo que a la relación precio/utilidad (P/U) se refiere.
Este último indicador es una comparación entre el precio promedio de las acciones que se transan en bolsa y la utilidad individual que registran los títulos de las empresas. Es seguido por los analistas y es una forma de determinar el atractivo de cada parqué. Así, mientras más alta es la relación, se dice que se trata de un mercado "más caro" o menos atractivo.
Según proyecciones entregadas por Merrill Lynch para 2008, Chile mostrará una relación P/U de 13,4 veces en un horizonte de 12 meses, convirtiéndose en el noveno mercado más costoso en las economías en desarrollo.
Los mercados emergentes más caros serán India con una relación de 19,9 veces, Marruecos con 18,0 y China con 16,4. Al otro extremo, los más "baratos" corresponderán a Perú con 7,9 veces y a Turquía con una proporción de 8,7 veces.
Y si bien en el caso de Chile, el índice es bajo en relación con otros períodos, sigue siendo muy elevado al compararlo con otros centros financieros del vecindario. México, por ejemplo, arroja una relación P/U de 10,7 veces y es el mercado que sigue más de cerca a la plaza chilena entre las naciones latinoamericanas. Más atrás aparecen Colombia (con 10,6 veces) y Brasil (con 10,5 veces).
Tres razones justifican esta mayor relación P/U del mercado local: la primera consiste en la presión de ahorro privado que existe en el país. En otras palabras, los fondos de pensiones deben administrar más de US$110 mil millones, buena parte de los cuales son invertidos en la renta variable nacional.
Una segunda razón es que el mercado chileno sigue siendo un centro financiero acotado, por lo que las alternativas para invertir los recursos son más bien limitadas. El tercer aspecto consiste en que Chile ya cuenta con el grado de inversión, lo que genera un cierto premio en sus acciones respecto de sus pares.
Por sectores...
A nivel de sectores, finanzas, telecomunicaciones y servicios básicos son los más baratos entre las distintas áreas de la bolsa chilena. Por el contrario, los más caros son los rubros de productos de primera necesidad y de consumo discrecional, los que muestran una razón P/U de 16 veces y de 16,8 veces.
Al comparar con otros mercados, las áreas de Materiales y Servicios Básicos son los rubros menos costosos entre sus pares.
