miércoles, 26 de diciembre de 2007
MANUEL SILVA G.
Economía y Negocios, El Mercurio
Quienes se jubilen a partir del 1 de febrero serán los más afectados, porque regirán de inmediato nuevas tablas de mortalidad que incluyen a la esposa y a los hijos. Los solteros sin hijos y los ya pensionados no tendrán problemas con las nuevas expectativas de vida.
Comienza a quedar atrás un 2007 muy complicado para los mercados -todo ello debido a la crisis "subprime"-, y empieza un 2008 que ya se avizora tanto o más complejo. Nadie escapa a ello, y por cierto nuestros pensionados no serán la excepción. Es así como en la industria previsional ya adelantan que las pensiones -tanto en retiro programado (modalidad de las AFP) como en rentas vitalicias- experimentarán moderados retrocesos el año que viene, previéndose que la disminución promedio fluctúe entre 2 y 4%.
Claro que el efecto no sólo viene dado por la caída que han experimentado los mercados (con evidentes impactos sobre la rentabilidad de los multifondos), sino también por la entrada en vigencia, a contar del 1 de febrero, de las nuevas tablas de mortalidad que regirán para los beneficiarios de pensión de sobrevivencia e inválidos (ver recuadro), cuyo efecto se dejará sentir de distinta forma sobre el retiro programado y las rentas vitalicias.
Rentas vitalicias
Diversas fuentes al interior de las compañías de seguros adelantan que las rentas vitalicias podrían mostrar el próximo año una caída de entre 2 y 4%, básicamente impactadas por las nuevas tablas de mortalidad.
Por el lado de la llamada "tasa de venta" -variable clave para determinar el monto de dicha pensión, que en el fondo es el "precio" que la compañía de seguros ofrece por tomar los fondos previsionales, a cambio de lo cual ofrece como pensión un monto fijo en UF de por vida- debería permanecer en niveles similares a los que se ha observado en los últimos meses de 2007, según explica Francisco Mellado, gerente de inversiones y rentas vitalicias de Cruz del Sur. Su pronóstico es que dicha variable debiera oscilar entre 3,25 y 3,30% en 2008 (mientras más alta sea la tasa de venta, mayor es el monto de la renta vitalicia).
Rodrigo Andalaft, subgerente de estudios técnicos de Consorcio, también prevé que la tasa de venta permanezca relativamente estable el próximo año, aunque habrá fuerzas que monitorear muy de cerca, como cuán fuerte puede ser la desaceleración mundial o la liquidez con que cuente el mercado, lo que podría llevar a que la tasa de venta baje o incluso suba.
De esta forma, si la tasa de venta permanece relativamente estable, el mayor efecto en renta vitalicia estará dado por las nuevas tablas de mortalidad. ¿Cómo podrían afectar a las rentas vitalicias? Supongamos un hombre de 65 años, con cónyuge 3 años menor y que se pensiona con un saldo de $58 millones. Si lo hace ahora, podría obtener una renta vitalicia cercana a 14,59 UF (unos $284.000); a partir del 1 de febrero, el monto bajaría a unos 14,30 UF (en torno a $278.000).
Retiro programado
La modalidad de pensión que ofrecen las AFP -la cual es un monto en UF que se recalcula año a año- también debería experimentar una caída. En este caso, una de las variables que influyen es que en 2008 la tasa de interés técnico -una de las variables clave para determinar el monto de la pensión- experimentará una ligera baja respecto de la que rigió este año. El 80% de esta tasa está explicada por la tasa promedio de venta de las rentas vitalicias, y el 20% restante considera la rentabilidad de los multifondos de los últimos diez años. Dado que la tasa de venta estuvo relativamente baja, y en los últimos meses los fondos de pensiones experimentaron fuertes bajas, la tasa para el fondo C -donde se encuentra buena parte de los pensionados en AFP- alcanzará en 2008 el 4,1%, contra el 4,2% de 2007, según estima Roberto Fuentes, gerente de estudios de la Asociación de AFP. Según explica, las nuevas tablas de mortalidad no se aplicarán a los más de 257.000 personas que ya están pensionadas por retiro programado (ya que éstas regirán para los nuevos pensionados, quienes sí podrían ver disminuida la pensión en hasta 4%, ver recuadro). De manera que considerando la menor rentabilidad de los multifondos este año, que redujo el saldo en las cuentas de las AFP, y la menor tasa de interés técnico, se estima que al momento del recálculo anual el retiro programado disminuya como promedio entre 1,5 y 2%, a menos que a la fecha del recálculo los multifondos hayan repuntado en rentabilidad.
Cómo impactan la pensión las nuevas tablas
Los chilenos cada vez están viviendo más años, y esa realidad debe ser reconocida en las pensiones ofrecidas. Hace algunos años se actualizaron las tablas de mortalidad para los afiliados que se pensionan -donde se estima cuánto tiempo debieran vivir hombres y mujeres al momento de pensionarse-, pero dicha actualización no incluyó a sus beneficiarios de pensión de sobrevivencia (cónyuge e hijos) como asimismo pensionados por invalidez, quienes siguieron con las "tablas antiguas". Pero a partir del 1 de febrero de 2008 dichas tablas se actualizan. Éstas consideran aumentos en las expectativas de vida de cónyuges e inválidos y se utilizarán tanto para el cálculo de los retiros programados como para determinar los requisitos de capital asociados a las rentas vitalicias. "El mercado asegurador ha reconocido gradualmente estas mayores expectativas de longevidad, por lo que en el precio de las rentas vitalicias el riesgo estaba más ajustado a la mortalidad", señana Rodrigo Andalaft. Si bien reconoce que producto de las nuevas tablas debería esperarse una leve baja en las rentas vitalicias a partir de febrero, para causantes solos (es decir, sin cónyuge o sin hijos) el impacto debería ser cero o marginal.
En el caso del Retiro Programado, hay que distinguir el efecto de las nuevas tablas. Para los ya pensionados antes del 1 de septiembre de este año no serán afectados por las nuevas tablas. Quienes se pensionen entre esa fecha y fines de enero, tendrán una aplicación gradual de las nuevas tablas, donde el primer año (2008) será 0%, para llegar al 100% de aplicación en 2001. Quienes se pensionen a partir del 1 de febrero, se les aplicarán las nuevas tablas de mortalidad en un 100%. Según fuentes de la industria, la aplicación del 100% de las tablas afectará alrededor de un 4% la pensión por RP de un hombre casado y sin hijos con derecho a pensión. Para pensionados solos (solteros, viudos o sin hijos con derecho a pensión), las nuevas tablas no los afectarán.
