viernes, 01 de agosto de 2014
N. Marticorena y P. Ohlbaum
Economía y negocios
Expertos afirman que operaciones de la corredora pudieron ser interferidas en todo momento por otro intermediario.
El informe financiero que presentó esta semana la corredora de bolsa LarrainVial a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) revela diversos argumentos que, a su juicio, prueban el correcto accionar de la intermediaria en las cuestionadas operaciones del caso Cascadas.
La síntesis del estudio que encargó la empresa a José Olivares y David Díaz —ambos académicos de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Chile (FEN) y expertos en fraudes financieros— analiza cerca de 17 millones de operaciones directas (OD) en el mercado chileno entre 2007 y 2011. Este documento se agregó como parte de la defensa de la corredora LarrainVial ante la SVS, que lidera el abogado Gerardo Varela.
En dicho universo de transacciones se comparó el comportamiento de LarrainVial con otros corredores, para determinar —según el informe— si la tesis de la SVS es veraz respecto de que existe un rol anómalo estadísticamente significativo por parte de la firma en su intermediación de acciones de Norte Grande, Oro Blanco y Pampa Calichera, que conforman parte de las sociedades cascadas con las que Julio Ponce controla SQM.
En esa línea, el reporte concluye que “la información bursátil disponible no sustenta la tesis de la SVS y que la intermediaria LarrainVial no presenta un comportamiento anómalo respecto del resto de los corredores o en relación con los títulos Norte Grande, Oro Blanco y Pampa Calichera durante el período analizado y cuestionado por el regulador”.
Entre los antecedentes que destaca el reporte de Díaz (Ph.D. en Business Intelligence del Manchester Business School) y Olivares (Ph.D. en Finanzas de la Universidad de Texas) está que la corredora LarrainVial “mantuvo una proporción mayor de posiciones de compra y venta que fueron en todo momento “ejecutables” (interferibles) por cualquier otro corredor, lo que es completamente contrario a lo que se podría esperar en el caso de un operador que intentará asegurar un precio o una posición, el que una vez ejecutada la transacción intentaría a toda costa cerrarlas”.
Detalle de operaciones
Uno de los aspectos que enfatiza el estudio es el detalle del análisis de las operaciones directas (OD) que se realizaron en todo el mercado local sobre Pampa Calichera, Oro Blanco y Norte Grande entre 2007 y 2011, superando así el período cuestionado por la SVS, entre 2009 y 2011.
En particular, para 2009 el informe señala que la cantidad de OD en el mercado bursátil aumentó más de seis veces. En ese contexto, si bien LarrainVial realizó más OD que otras corredoras de bolsa sobre Pampa Calichera y Oro Blanco, en el caso de Norte Grande se revierte la tendencia (ver gráfico).
En otro punto, el informe determina que, sobre la variación significativa de precio de compra y venta de acciones en el período cuestionado por la SVS, “no es posible aseverar que este hecho implique un mal accionar por parte LarrainVial dado que, como cualquier otro corredor, actúa en función de su rol y deber fiduciario, el cual es efectuar transacciones de valores por cuenta de un cliente, el cual determina los niveles de precios y cantidades que serán transadas”.
