jueves, 18 de octubre de 2012
Gerente General BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A.
Heinrich Lessau
Un indicador de fácil lectura es el stock de ventas cortas, el cual nos señala qué tan negativo se encuentra un inversionista respecto del mercado o un determinado papel.
Resulta de vital importancia comprender la información que nos entrega el mercado, para esto nos provee de distintos indicadores los que con una correcta interpretación nos dan luces sobre qué están haciendo los inversionistas. Un indicador de fácil lectura es el stock de ventas cortas, el cual nos señala qué tan negativo se encuentra un inversionista respecto del mercado o un determinado papel. En este caso y tras un peack de casi US$670 millones alcanzado durante el mes de junio del presente año, dicho indicador experimentó una pronunciada disminución en las posiciones cortas del mercado local, alcanzando así un total de US$99,3 millones en la actualidad. De hecho ya en el mes de julio, se registró una caída de casi US$563 millones en las posiciones de ventas cortas, de los cuales, aproximadamente US$558 millones son explicadas por LAN, dentro del contexto del canje de acciones tras la fusión con TAM. Tal vez lo más importante es señalar que en el año, el stock de ventas cortas totales ha caído un 81,4%, aún cuando al excluir LAN estas han caído un no despreciable 47,4%.
Adicionalmente y también a partir de julio, se observó una reaceleración de la economía estadounidense, lo que repercutió en el desempeño y favorable sentimiento de mercado experimentado en las bolsas mundiales lo que en nuestra opinión contribuyó a la reducción ya mencionada. Sin embargo, en Agosto, se volvieron a ver cifras decepcionantes, lo que trajo el anuncio de un QE3 el 13 de septiembre, de la mano una nueva alza en el stock de posiciones en corto. Adicionalmente, se sumó el importante aumento en el stock de ventas cortas en Andina-B debido al canje de acciones de kopolar. En esta línea, los mayores impactos en el stock en el año han sido provocados por eventos de mercado como es el caso de las dos fusiones ya mencionadas, de todas maneras, hemos visto que tras el tema LAN y Andina las ventas cortas se han estabilizado en torno a US$100 millones. En general, los procesos de fusiones, aumentos de capital y mala dinámica de resultados tienden a impulsar las posiciones en corto por lo que nos encontramos en un escenario mas "limpio" tras el impacto de las fusiones, así la buena noticia es que no se ha incrementado de manera significativa el monto total de ventas cortas.
Por otro lado, un indicador adicional de confianza de los inversionistas es el stock de simultáneas, el que en la actualidad alcanza los US$474 millones. Destaca para este indicador la baja que experimentó desde mediados del año pasado coincidiendo con el momento en que comenzó el caso La Polar y a lo que se fue sumando el recrudecimiento de noticias negativas provenientes de la Zona Euro. En nuestra opinión, el inversionista experimentó una mayor aversión al riesgo y una menor confianza en cuanto al mercado accionario. Sin embargo, en las últimas semanas hemos observado un importante repunte en el stock de simultáneas alineándose con el desempeño obtenido por la renta variable, lo que nos hace ver con buenos ojos el sentimiento que estaría incorporando el mercado respecto de la evolución futura de la renta variable.
De esta manera, si bien creemos que ambos indicadores deben ser leídos con cuidado y en conjunto con otras variables al momento de tomar decisiones de inversión, también consideramos que su utilización es necesaria para una ponderación adecuada de las condiciones del mercado en un momento determinado.
