jueves, 14 de mayo de 2009
LINA CASTAÑEDA
Economía y Negocios Online, El Mercurio
Instituto emisor ajustó a la baja su estimación de inflación y pronosticó para diciembre una variación anual de 0,6%."La recuperación debería comenzar a apreciarse con mayor nitidez a partir del trimestre en curso", expresó De Gregorio.
Economistas prevén que PIB podría ser menor en 2009
El Banco Central redujo la proyección de crecimiento para 2009, desde el rango entre 2% y 3% previsto en enero, a uno entre -0,75% y 0,25%, convirtiéndose en la primera autoridad que prevé la posibilidades de una caída en la economía chilena para este año.
En una de las correcciones más drásticas de sus proyecciones, el instituto emisor también ajustó a la baja su estimación de inflación y pronosticó para diciembre una variación anual de 0,6% que contrasta con el 3,1% que esperaba en enero. Con este cambio se ubica incluso por debajo de la cifra que arrojó la encuesta de expectativas que levantó este mes, donde los analistas apuestan a una inflación de 1,2% a fin de año.
El presidente del Banco Central, José De Gregorio, presentó el Informe de Política Monetaria (IPoM) ante la Comisión de Hacienda del Senado, que preside Evelyn Matthei.
Si bien la actividad económica mantendrá tasas de variación anual negativas hasta entrado el segundo semestre, debido al efecto de la crisis financiera mundial y la respuesta de la demanda interna a la incertidumbre, se mostró optimista en torno a una pronta recuperación.
"La recuperación debería comenzar a apreciarse con mayor nitidez a partir del trimestre en curso", expresó. "En el curso de la segunda mitad del 2009 y durante todo el 2010, el crecimiento anual de la actividad retomará valores positivos, más cercanos a su crecimiento de tendencia, acordes con el elevado impulso monetario y fiscal, y la solidez de los fundamentos de la economía chilena", agregó.
Recuperación
El escenario base de las proyecciones supone que la economía mundial retomará mayores niveles de actividad en el segundo semestre de 2009. Caerá 1,2% en 2009 y crecerá 2,1% en 2010. La inflación externa relevante para Chile caerá 5,7% en 2009.
De Gregorio destacó la agresiva baja de la tasa de interés de política monetaria (TPM) que ha aplicado el Banco Central que ha sido de la mayor magnitud entre septiembre de 2008 y mayo de 2009, situándose hoy en 1,25% anual. Y reiteró que el Consejo "no descarta que sea necesario reducirla nuevamente". Las nuevas proyecciones utilizan como supuesto de trabajo que la TPM en el corto plazo seguirá una trayectoria similar a la que se deduce de los precios de los activos financieros del 8 de mayo que llegaba a 1%.
4,7% se contraerá este año la demanda interna
Fundamentado en una fuerte caída de la inversión, el escenario base del Banco Central considera que la demanda interna tendrá una caída de 4,7% anual este año (la menor cifra desde 1999, cuando llegó a -5,7%), en lugar del aumento de 0,7% que pronosticó en el IPoM de enero.
"Uno de los factores más relevantes, tanto en la caída de la demanda interna como en el comercio mundial, ha sido la crisis de confianza global, entendida como el deterioro de las expectativas y el aumento de la incertidumbre en todo el mundo", dijo De Gregorio.
La inversión (medida por la formación bruta de capital fijo) tendrá una caída de 14,3% en las nuevas proyecciones y no de 4,5% como se anticipó antes. El consumo global tendría un aumento de 0,2% en lugar de expandirse en 2,5%, como se previó en enero. El mejoramiento del entorno macroeconómico, la baja de la TPM y el plan fiscal anunciado en enero llevarán a una demanda interna creciente en el año.
Las claves del IPoM según De Gregorio
Recesión: "Se toma en general cuando ha sido un año negativo de crecimiento. La cifra definitiva de este año la conoceremos en bastante tiempo más".
Actividad: "Tenemos una meta de inflación a dos años porque consideramos los efectos en la actividad. Si sólo hubiéramos mirado la inflación, las alzas de tasa en el pasado habrían sido más agudas".
Desempleo: "Es probable que la situación del mercado laboral siga deteriorándose en los meses venideros, con aumentos del desempleo, aun cuando la economía pueda haber comenzado a recuperarse... la implementación del Acuerdo Nacional por el Empleo podría mitigar parte del alza del desempleo".
Riesgos: "En el ámbito interno no se puede descartar que, frente a menores grados de incertidumbre global, la magnitud del impuso macroeconómico actual, proveniente de la combinación de políticas monetaria y fiscal claramente expansivas, dé un empuje brusco a la actividad y a la demanda interna".
Mejoran perspectivas para la balanza comercial y suben estimaciones de precio para el cobre y el petróleo
BALANZA COMERCIAL: La revisión de las proyecciones que hizo el Banco Central mejora las perspectivas para la balanza comercial, desde un déficit de US$ 2.400 millones estimado en enero, a un superávit de US$ 2.600 millones en el IPoM de mayo.
¿La razón? Fundamentalmente, la fuerte caída de las importaciones, en especial las de bienes de capital. Las exportaciones sumarán este año US$ 46.100 millones (US$ 300 millones menos que la previsión de enero) y las importaciones llegarán a US$ 43.500 millones, en lugar de los US$ 48.800 millones que se pronosticaron anteriormente.
PRECIO DEL COBRE: El supuesto de precio del cobre para 2009 considerado subió desde US$ 1,50 la libra en enero a US$ 1,80 en mayo. La cotización del metal en el mercado internacional ha aumentado en forma significativa desde enero, ubicándose en la actualidad por sobre US$ 2 la libra.
El alza se debe principalmente a una mayor demanda de China y a un repunte en las expectativas de los principales países consumidores del metal. A mediano plazo, las perspectivas apuntan a que la oferta se mantendrá ajustada, dado la menor ley del mineral y la postergación de proyectos de inversión mineros. La demanda se recuperará parcialmente, apoyada por el crecimiento de Asia emergente. Para 2010 la estimación del precio subió desde US$ 1,60 a US$ 1,85 la libra.
PRECIO DEL PETRÓLEO: En el IPoM anterior, el Central estimó que este año el precio del petróleo WTI llegaría a US$ 50 el barril y US$ 60 el próximo año. Dado que también ha tenido un alza desde en lo que va corrido del año, aumentó la proyección a US$ 52 en 2009 y US$ 64 en 2010.
CUENTA CORRIENTE: La fuerte caída en la demanda interna, materializada especialmente en una disminución de las importaciones de bienes de capital y las mejores perspectivas para el precio del cobre llevaron a una fuerte reducción en las proyecciones para el déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos.
En lugar del déficit de US$ 6.800 millones que se previó en enero, equivalente a un 4,6% del Producto Interno Bruto (PIB), el Banco Central pronostica un déficit de US$ 2.700 millones para este año, equivalente a 1,8% del PIB.
TRASPASO DE LA TPM: El traspaso de las reducciones de la TPM a las tasas de colocación se ha dado bastante rápido, dijo De Gregorio, lo que implica condiciones financieras más holgadas para empresas y personas. Las tasas de los créditos de consumo a más de tres años han bajado desde valores cercanos a 37% (nivel máximo en 2008) a 26% en abril. En los créditos hipotecarios las tasas se han reducido en más de 100 puntos base en el mismo período.
No obstante, el nivel de tasas de mercado supera al que habría prevalecido en condiciones normales, dado el impulso monetario, señala el informe. "De recordarse que el traspaso de los movimientos de la TPM no es instantáneo y aún deberían seguir viéndose bajas en las tasas de interés de mercado debido a los recortes recientes a la TPM. De acuerdo a un estudio citado por el Central (Jaramillo 2009), el traspaso de movimientos de la TPM al mercado es comparativamente mayor y más rápido en Chile que en otros países".
TASAS DE LARGO PLAZO: Las llamadas Tasas Largas han tenido un aumento desde marzo luego de haber registrado una caída a comienzos de año cuando los instrumentos de renta fija del Banco Central y la Tesorería se usaron como refugio de los inversionistas.
En su informe, el Central señala que esta volatilidad cae dentro de los patrones habituales de estos mercados. El fenómenos podría asociarse a la percepción del mercado que el bajo nivel de la TPM será transitorio, toda vez que su nivel es suficiente para permitir una recuperación del crecimiento, un cierre de las holguras y el cumplimiento de la meta de inflación.
Otra razón que menciona es el ajuste en los portafolios por las expectativas de una activa colocación de bonos corporativos en el mercado local y por los movimientos de inversionistas institucionales. Y la tercera hipótesis apunta a que la mayor volatilidad de la inflación podría estar aumentando las primas por riesgo en los instrumentos de largo plazo.
