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Morgan Stanley, BofA ML, J.P. Morgan, Banchile y LarrainVial serían los asesores más probables de la operación.

La apertura en bolsa de Mallplaza sería la más grande de la historia local

jueves, 25 de enero de 2018

J.M. Villagrán e Isidora Barberis
Economía y Negocios
El Mercurio




El mercado financiero local está expectante con la que sería la mayor apertura histórica en la bolsa local: la desarrolladora y operadora que maneja una veintena de centros comerciales en Chile, Perú y Colombia, que es controlada por Falabella, Mallplaza, planea ofrecer al mercado este primer semestre vía apertura inicial pública de acciones (IPO, en sus siglas en inglés) entre el 10% y 15% de la propiedad.

Distintos analistas consultados coinciden que Mallplaza vale alrededor de US$ 5 mil millones, por lo que el porcentaje puesto a disposición del mercado fluctuaría en torno a US$ 500 y 750 millones, lo que aventajaría a otras IPO del pasado como la del holding de inversión ILC (US$ 457 millones) o la de la farmacéutica CFR (US$ 370 millones).

Quiénes venden y por qué

¿Quiénes percibirían lo recaudado en esta futura IPO? Los accionistas distintos a Falabella, que son los que están impulsando esta operación: Inversiones Amal Ltda., Inversiones Avenida Borgoño Ltda. y Rentas Tissa Ltda., sociedades vinculadas a Pedro Donoso, Thomas Fürst y Tomás Müller, respectivamente. Estos accionistas en su conjunto son dueños del 40,7% de las acciones de Mallplaza.

Tras una junta extraordinaria de accionistas de la sociedad, Mallplaza le solicitó esta semana a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) la inscripción de las acciones de Plaza S.A. en el Registro de Valores. Los accionistas de la operadora de centros comerciales también aprovecharon la instancia para sustituir ciertos artículos de los estatutos sociales y así aprobar un nuevo texto refundido. Esto, con el fin de ajustarlos a los de una sociedad anónima abierta.

Conocedores de la operación señalan que los accionistas que quieren enajenar estas acciones (todos mayores a los 70 años) buscan mayor liquidez y reordenar sus respectivos patrimonios familiares, de cara a los caminos de las siguientes generaciones. Además, el estar en bolsa les permitiría a estos inversionistas tener futuros beneficios tributarios, al poder vender otros bloques en bolsa.

Falabella tendría una preferencia para adquirir esos títulos por acuerdo de controladores, pero no habría ejercido ese derecho y los tres empresarios decidieron emprender el camino de la apertura en bolsa.

Por estos días los vendedores de los títulos avanzan en cerrar qué bancos de inversiones los asesorarán en este proceso, lo que será vital para captar el interés de los inversionistas.

Ya hay ciertas definiciones: serán dos o tres los bancos de inversión internacionales que apoyarán este proceso, donde los que corren con ventaja son Morgan Stanley, BofA Merrill Lynch y JP Morgan. Por el lado de los colocadores locales, los que estarían más avanzados son Banchile y LarrainVial, aseguran en el mercado. Incluso es posible que se queden los dos, dada la magnitud de la apertura y la necesidad de buscar amplias redes de inversionistas en la región.

En los bancos de inversión están optimistas con esta operación, dado que la única empresa comparable en el mercado que está abierta en la bolsa local, Parque Arauco, está pasando por uno de sus mejores momentos bursátiles, transando a casi veinte veces su Ebitda. Además, en las últimas colocaciones de bloques accionarios siempre la demanda de inversionistas supera en más de ocho veces la oferta, como fue el caso de la supermercadista SMU recientemente.

Por el lado de los riesgos, distintos actores coinciden que Falabella podría detener este proceso si se decidiera por hacerles una buena oferta a los accionistas que desean enajenar, con un premio superior al 35%. Pero no ha habido luces de aquello.

Perspectivas positivas

La apertura de Mallplaza en la bolsa local es vista como positiva entre los analistas. "La vemos atractiva, es un sector de Falabella que presenta buenos márgenes operacionales y un actor relevante en la región dentro de la industria. Es importante considerar que sería la segunda acción del rubro que se abre a la bolsa, luego de Parque Arauco", indica René Le Fort, analista de MBI.

Respecto a las perspectivas de la industria de centros comerciales en Chile y la llegada del e-commerce, que podría eventualmente afectar al sector como ocurrió en EE.UU., la presidenta de la Cámara Chilena de Centros Comerciales, Katia Trusich, señala que la industria de centros comerciales en Chile tiene para largo plazo. "El modelo de negocios de los centros comerciales en el país es muy diferente a lo que se ha desarrollado en EE.UU. Esto, pues allá se tomaron decisiones de inversión en lugares muy aislados de las ciudades, donde los consumidores no están tan dispuestos a ir. En Chile, el centro comercial es la plaza pública", detalla.

1er

semestre se cerraría la operación.

US$ 457

millones fue el monto de la IPO de ILC, la última más grande.

40,7%

de la propiedad de Mallplaza tienen los tres empresarios que están impulsando la apertura en bolsa.

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