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Flujos proyectados de intereses y amortizaciones de bonos corporativos de aquí a tres meses totalizan $1,2 billones:

Bancos, cajas de compensación y autopistas encabezan los próximos vencimientos de bonos

sábado, 09 de diciembre de 2017

Juan Manuel Villagrán S.
Economía y Negocios
El Mercurio

Para 2018, analistas del mercado de capitales esperan que, además de las firmas ligadas al crédito, las relacionadas con los sectores eléctrico, de servicios y algunas firmas de infraestructura pública, sean las más activas en la emisión de deuda corporativa.



Mes a mes, en el mercado de capitales local circulan bonos o títulos de deuda de empresas que necesitan refinanciarse o que simplemente se amortizan. La importancia de estos bonos para la industria financiera sobrepasa con largueza a la renta variable, es decir, a la transacción de acciones.

En efecto, entre enero y noviembre de este año, los agentes financieros ejecutaron transacciones dentro y fuera de rueda de compraventa de bonos -donde los corporativos representan entre un 15% y 20% del total-, por $130 billones (US$ 198.336 millones) en la Bolsa de Comercio de Santiago. Lo anterior es 6,26 veces más de lo que se transó en acciones en el mismo lapso. Además, estos US$ 198.336 millones, operados en renta fija corporativa local durante el año, significaron un alza de 11,38%, versus el mismo período de 2016.

Las AFP, compañías de seguros, family offices , fondos mutuos y otros inversionistas calificados constantemente están buscando invertir en esta clase de activo de renta fija para sostener sus carteras más conservadoras y con rentabilidades más estables de lo que les brinda la renta variable.

Para los próximos tres meses, según datos de LVA Índices, se avecinan flujos proyectados de intereses y amortizaciones de bonos corporativos locales por $1,2 billones.

Luis Flores, director ejecutivo de Tanner Investments, resalta sobre los vencimientos para los próximos meses, que "aunque sean un monto mayor que en los años anteriores -y 2018 seguirá con esta tendencia-, también es cierto que la importancia del mercado de la renta fija corporativa es cada vez mayor". En tanto, Pedro Pablo Larraín, director ejecutivo de Sartor Finance Group, destaca que "si bien estos $1,2 billones son un monto mayor al promedio, responden a oportunidades de obtener recursos más baratos que fueron tomadas hace tiempo".

Los sectores que enfrentarán mayores amortizaciones de deuda o que derechamente tendrán más bonos que se tendrían que refinanciar son la banca, cajas de compensación y autopistas (ver infografía).

Larraín explica que "los sectores de servicios financieros y de infraestructura pública han sido los menos golpeados por el ajuste de la inversión de los años previos", y agrega que, "dado que mantienen un elevado endeudamiento, su necesidad de cubrir esos recursos es evidente". Por su parte, Flores precisa que, "desde hace unos cinco años que estos sectores, sobre todo el bancario, han sido los principales agentes que han estado emitiendo en el mercado de deuda local. Solo en estos últimos dos años, la industria de deuda corporativa se ha estado ampliando a otros sectores que han colocado deuda, cuyas emisiones aún no vencen".

Dentro de estos rubros, los más atractivos para apostar en caso de refinanciamientos, a juicio de Flores, son las cajas de compensación por su nivel de riesgo, y agrega que "Metro y Ferrocarriles del Estado también deberían ser muy apetecidas para el mercado, por sus tasas atractivas, tamaño y plazo de las emisiones".

Larraín considera que las más atractivas serán las firmas que emitan bonos que pertenezcan a "la infraestructura pública, las dedicadas al financiamiento tanto bancario como no bancario y algunas compañías eléctricas".

Pero no todos los vencimientos que se avecinan en tres meses son bancos, cajas de compensación o autopistas. Además, destacan los vencimientos de papeles de la tienda de mejoramiento del hogar Sodimac, de Metro, del holding del grupo Luksic, Quiñenco; Ferrocarriles del Estado, Falabella, Embotelladora Andina y los casinos Enjoy, entre otros.

Dentro de los vencimientos de los próximos tres meses, hay varios que tendrán que volver a emitir o refinanciar deuda, "como las firmas ligadas al crédito, las relacionadas con sectores eléctrico, servicios y algunas por el lado de la infraestructura pública", vaticina Larraín.

En relación con lo anterior, Luis Flores sostiene que, "tanto los papeles bancarios como las cajas de compensación necesitan financiar sus operaciones a través de bonos, aunque los bancos no han estado muy activos en los últimos meses, y dependerá de las condiciones de mercado en los meses que vienen. Metro y Ferrocarriles del Estado los veo con necesidad de emitir, aunque tienen otras formas de financiamiento que tendrán que evaluar, como los créditos bancarios".

US$ 198.336

millones fue lo que los agentes financieros transaron dentro y fuera de rueda de la Bolsa de Comercio de Santiago en la compraventa de bonos entre enero y noviembre de este año.

15%

o incluso hasta 20% del total de lo que se transa en renta fija en Chile pertenece al mercado de los bonos corporativos.

6,26

veces más transó la renta fija versus las acciones entre enero y febrero.

''Metro y Ferrocarriles del Estado deberían ser muy apetecidas para el mercado, por sus tasas atractivas, tamaño y plazo de las emisiones". LUIS FLORES DIRECTOR EJECUTIVO DE TANNER INVESTMENTS.

''Si bien estos $1,2 billones de vencimientos a tres meses son un monto mayor al promedio, responden a oportunidades de obtener recursos más baratos que fueron tomadas hace tiempo". PEDRO PABLO LARRAÍN DIRECTOR EJECUTIVO DE SARTOR.

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