- Ripley y Liverpool ponen fin a acuerdo de asociación tras diez meses de su anuncio
Los factores que derribaron la entrada de la mexicana Liverpool a Ripley
lunes, 22 de mayo de 2017
C. RAMÍREZ y A. GONZÁLEZ
Economía y Negocios
El Mercurio
Bastó que el viernes, pasadas las 18:00 horas, Ripley anunciara que ponía término al acuerdo con Liverpool, para que de inmediato surgieran diversas versiones de cuáles fueron los factores más determinantes de este desenlace. Desde el 5 de julio de 2016 -cuando Ripley y Liverpool anunciaron el pacto- y hasta el viernes pasado, ya había pasado bastante agua bajo el puente. Cuando anunciaron el deal, ambas partes se pusieron como plazo 120 días para concretar la OPA, pero dicho lapso tuvo que posponerse dos veces, antes de desechar definitivamente la asociación. La operación no obtuvo la autorización de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) debido a que la autoridad esperó la entrega de todos los antecedentes requeridos, los que nunca llegaron, señalaron fuentes del proceso. La venia de la SBIF era un requisito insoslayable dado que el ingreso de El Puerto de Liverpool a Ripley significaba también la entrada de este conglomerado mexicano al Banco Ripley. En los 10 meses que duró el proceso, la acción de Ripley subió 11,9%, lo que afectaba el precio al que se había fijado el negocio, que en su origen se había acordado en $420 por acción. Entre otras razones, en este período, Ripley mejoró sus balances y, por ejemplo, sumó el 16,7% de la sociedad Inmobiliaria Viña del Mar, el mall Marina Arauco, del que ahora Ripley posee el 50%, en sociedad con Parque Arauco. Esta brecha en el valor de la acción de la multitienda chilena -que hubiera obligado a mejorar la oferta por parte de Liverpool- coincidió además con un momento menos auspicioso para el retailer mexicano en su propia tierra. Por ejemplo, en el período la acción de Liverpool cayó 27% en la bolsa mexicana. Esto en momentos en que, además, tras concretar la compra de Suburbia en abril -una operación valorada en US$ 900 millones-, ahora debe enfrentar la integración de esta compañía, lo que le significará un esfuerzo administrativo no menor: 109 tiendas, repartidas en 30 estados de México, con nueve mil empleados que deberá acoplar a su propio negocio. Esta misma compra le significó a Liverpool subir su ratio de endeudamiento, desde 0,7 a 1,9 en su relación deuda/Ebitda, en circunstancias que la mexicana acostumbra a no sobrepasa el 1,5 en este indicador, dicen fuentes. El peso de los minoritarios Además, el negocio tenía otro flanco abierto. La OPA estaba diseñada para que los accionistas minoritarios concurrieran, pero no contemplaba que los controladores, la familia Calderón Volochinsky, acudiera al negocio. Esto generó críticas de parte de al menos algunos minoritarios, que cuestionaron que los controladores no acudieran a un negocio que se presentaba como una buena oportunidad. "Era un precio no validado", dijeron en varias ocasiones cercanos a las hermanas Calderón Kohon, que poseen el 12% de Ripley. Ayer, en todo caso, Lázaro Calderón aseguró a "El Mercurio" que "en las conversaciones que sostuvimos con los distintos accionistas, la mayoría se mostraron interesados en que la operación resultara, más allá de que algunos legítimamente pensaran que el precio ofrecido era insuficiente". Cómo se movió la acción de Ripley El viernes, el día del anuncio del término del acuerdo, la acción de Ripley se mantuvo desde la apertura sin movimiento. Cerca de las 15:00 horas comenzó a transarse y se mantuvo sin variaciones, hasta las 15:59, momento en que llegó a $476,81, para luego volver a $470,09 al minuto siguiente (ver infografía). En todo caso, en el mercado comentaron el viernes se transaron $263 millones en títulos de Ripley a un precio entre $470 y $470,01, muy por debajo del monto promedio de $875 millones que se negociaron en los últimos 21 días.
CRÍTICAS DE MINORITARIOS
Algunos socios cuestionaron tanto el precio ofrecido, de $470 por acción, como que al acuerdo no concurriera la familia controladora.
