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AFPs estarían viendo un problema importante en los acuerdos que firmaron las partes relacionadas en 2014, y se prepararían para actuar.

Mayor valor de Enel Green Power aumentaría perjuicio a Endesa Chile si se fusionan

viernes, 26 de agosto de 2016

Antonia Eyzaguirre A.
Economía y Negocios
El Mercurio




Doble sería el perjuicio para los accionistas de Endesa Chile en caso de que esta se fusione con Enel Green Power (EGP)-filial renovable hoy absorbida por Enel-, como recientemente ocurrió en España. Esta posibilidad, como la de un joint venture entre ambas compañías -según se comprometió en la junta donde se aprobó la reorganización societaria en 2015-, sería discutida la próxima semana en el directorio de Endesa Chile.

El primer perjuicio se originaría en los polémicos contratos de compra de energía firmados entre Endesa y EGP en julio y diciembre de 2014. Estos suman US$ 5.800 millones, su suscripción no fue precedida por licitación pública y las condiciones de precio de los acuerdos habrían beneficiado a la renovable, y por ende, al controlador de Endesa Chile. A su vez, en el sector estiman que una eventual fusión de la generadora con la operación local de EGP implicaría comprar un activo caro, considerando el valor de esos millonarios contratos, perjudicando por partida doble a los accionistas de Endesa Chile. Si bien el 60% de la propiedad de esta última es de Enel -por lo que también la italiana se vería afectada-, el ser dueña de la totalidad de la firma renovable implicaría recuperar todo el valor perdido con la fusión.

AFPs estiman daños

Las AFP están inquietas por el daño que esto podría provocar a sus afiliados, y podrían tomar acciones en el corto plazo para enmendar la situación.

Para ellos el perjuicio es evidente. En 2013, Endesa Chile se adjudicó en las licitaciones 3.181 GWh a US$ 129 por MWh por 15 años, y los precios estaban indexados a los commodities , por lo que en julio de este año el mismo contrato estaba a US$ 83,9 por MWh, considerando la baja de las materias primas.

En tanto, fuentes de las administradoras señalaron que el contrato de julio de 2014 con EGP fue por un precio promedio de US$ 90 por MWh, mientras el de diciembre por US$ 103 por MWh. Ambos sumaban energía por 1.700 GWh a un precio promedio de US$ 97 por MWh. El problema es que ambos están indexados a un crecimiento anual de 2,5%, en razón de la inflación de Estados Unidos. Por lo anterior, el precio siempre va en aumento, y hoy alcanzaría un promedio de US$ 101,9 por MWh, lo que sobrepasaría en US$ 18 por MWh el valor actual de la licitación de 2013, considerando indexación.

Con todo, conocedores explicaron que nada justifica que Endesa Chile haya comprado energía a EGP a un precio promedio inicial de US$ 97 por MWh, cuando ese mismo año la generadora vendía a US$ 96 por MWh a clientes regulados, US$ 100 a los libres, y US$ 71 en el spot . "No había margen y el riesgo era enorme", advirtieron, cuestionando el rol jugado en ese minuto por los directores independientes.

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