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Segundo semestre más volátil y pausado

jueves, 21 de agosto de 2014

Jorge Salamé
Director ejecutivo de GlobalFolio.


El segundo semestre del 2014 partió con alta volatilidad en los mercados financieros internacionales, el índice de volatilidad VIX pasó de 11,6 el 30 de Junio a 17,03 el 1° de Agosto, volviendo nuevamente a 11,6 a la fecha. El índice bursátil mundial ACWI bajó más de 3% en Julio pero en Agosto se recuperó al mismo nivel anterior. Esto se explica en parte por las tensiones geopolíticas en Rusia-Ucrania y Medio Oriente pero sobre todo por la creciente expectativa de que la Reserva Federal se demore en subir las tasas de interés dada las señales mixtas de crecimiento en EEUU. De hecho, el bono del tesoro a 10 años llegó el 15 de Ago. a 2,34% desde el 3,04% a principios de año. Con tasas de inflación bajas y un crecimiento más pausado en los países desarrollados, las oportunidades bursátiles se están inclinando hacia los mercados emergentes privilegiando Asia y EMEA por sobre Latinoamérica.

Los datos dispares de la economía de EEUU están reduciendo la presión de la Fed para elevar las tasas de referencia. Por otro lado, el crecimiento en Europa, bastante débil en los últimos 12 meses, se ve ahora más bien estancado, lo que hace suponer que el Banco Central Europeo tendrá que implementar nuevas medidas de estímulo. La economía de Japón también se contrajo en el 2do trimestre. Todo lo anterior indica que el mundo desarrollado, debiera crecer más lento de lo esperado. Por otro lado, las valorizaciones de los mercados emergentes se ven bastante más atractivas salvo por Latinoamérica, que en su conjunto refleja muy bajos retornos potenciales con alta volatilidad. Por el lado de la renta fija, el bajo nivel de tasas de interés hacen que esta clase de activo siga muy cara y poco atractiva en estos momentos. En resumen seguimos privilegiando la renta variable por sobre la renta fija, con un sesgo hacia mercados emergentes. En Chile el ambiente de inversión tampoco se ve muy auspicioso dada la cuota de incertidumbre y mayores costos que han generado los cambios propuestos por el actual gobierno.

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