jueves, 23 de mayo de 2013
Diego Figueroa
Gerente de Estrategia de Munita, Cruzat & Claro
Revuelo causó en el mundo académico el error de cálculo cometido por los profesores Reinhart y Rogoff de Harvard. Su estudio, uno de los más influyentes en políticas públicas, concluía que los países más endeudados tendían a crecer menos. Sin embargo, la muestra excluía algunos países que demostraban lo contrario.
Gran revuelo causó en el mundo académico el grave error que cometieron los profesores Reinhart y Rogoff de la Universidad de Harvard, en su estudio que demostraba que a medida que la deuda de los países aumentaba, el crecimiento económico disminuía.
Este estudio, publicado el 2010, fue uno de los más influyentes en la política pública mundial, ya que demostraba que países con un nivel de deuda superior al 90% del PIB anual, mostraban un crecimiento menor que el de sus pares más ahorradores. Sin embargo, estudiantes de la Universidad de Massachusetts, mostraron que el estudio omitía una parte importante de los datos (ocasionalmente, los países mostraban el mayor crecimiento en épocas de alto endeudamiento). Un simple error de Excel, generó resultados y conclusiones erróneas.
Más allá de la anécdota, hay que analizar cómo cambian nuestras inversiones a la luz de estos resultados. Por un lado, esto cambia la paradoja de crecimiento entre desarrollados/emergentes. A priori, no podemos suponer que el crecimiento de los países emergentes será mayor al de países desarrollados, ergo, los retornos bursátiles de largo plazo pueden ser mayores a lo esperado en países desarrollados. Esto provocaría que el retorno corregido por volatilidad de los mercados desarrollados sea más atractivo que la de mercados emergentes.
Esta es solo una de varias conclusiones que podemos sacar. No obstante, la conclusión más importante es que no debemos confiar a ciegas de las conclusiones de un estudio. Hay que buscar más pruebas que corroboren los resultados.
